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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入12.07億元，同比增長16.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-5.36億元，虧損幅度同比擴(kuò)大(上年同期為-4.57億元)；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-5.56億元，虧損幅度同比擴(kuò)大。
　　Q3整體經(jīng)營情況穩(wěn)中有進(jìn)趨勢向好，費(fèi)用管控持續(xù)邊際優(yōu)化。公司前三季度單季度分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.36/3.59/5.12億元，同比增長43.99%/19.34%/1.35%；公司在數(shù)據(jù)安全、云安全、信創(chuàng)安全、MSS托管運(yùn)營服務(wù)等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，整體業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，新興業(yè)務(wù)訂單高增。公司2023年前三季度銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用和管理費(fèi)用同比增加18.33%/0.17%/13.22%，較上年同期31.2%/32.2%/27.4%的增幅大幅下降，三費(fèi)合計(jì)增速大幅降低至14.08%（2022年前三季度增速為29.79%），費(fèi)用管控持續(xù)邊際優(yōu)化。公司人均效能快速提升，2023年前三季度銷售人均效能同比增長超20%。
　　公司積極參與數(shù)據(jù)安全等新興安全市場，擴(kuò)張成效顯著。公司積極參與地方數(shù)據(jù)要素市場化建設(shè)，在政務(wù)公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營領(lǐng)域取得突破性落地進(jìn)展，國內(nèi)多個(gè)地市區(qū)縣均上線業(yè)務(wù)模型。安恒云-天池云、數(shù)據(jù)安全、信創(chuàng)安全、MSS托管運(yùn)營服務(wù)等相關(guān)業(yè)務(wù)整體訂單保持快速增長，2023年前三季度，公司信創(chuàng)業(yè)務(wù)相關(guān)合同額同比增長近170%，數(shù)據(jù)安全整體合同額同比增長超50%，MSS安全托管運(yùn)營服務(wù)相關(guān)合同額同比增長50%，公司新業(yè)務(wù)擴(kuò)張已現(xiàn)成效。
　　AI研發(fā)突破創(chuàng)新，“恒腦”安全垂域大模型發(fā)布。8月28日，公司正式發(fā)布了“恒腦”安全垂域大模型，實(shí)現(xiàn)了基于安全垂域大模型的安全運(yùn)營平臺的全新升級提升。10月26日，公司憑借《基于昇騰軟硬件平臺“恒腦”安全垂域大模型解決方案》在京西智谷-昇騰AI創(chuàng)新大賽2023全國總決賽中榮獲金獎。期待公司安全垂域大模型的不斷迭代升級及商業(yè)化落地應(yīng)用。
　　盈利預(yù)測、估值與評級：考慮宏觀環(huán)境等因素影響，下調(diào)23-24年?duì)I收預(yù)測至25.77/34.91億元(調(diào)整幅度-16.3%/-16.9%），新增25年?duì)I收預(yù)測值47.70億元；下調(diào)23-24年歸母凈利潤預(yù)測至0.39/1.49億元（調(diào)整幅度-78.0%/-49.0%），新增25年預(yù)測值2.59億元；23-25年EPS分別為0.49/1.89/3.29元，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)市場反應(yīng)低于預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。