>> 中泰證券-安恒信息(688023)新興安全訂單增速明顯，人均效能快速提升-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 406KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
聞學(xué)臣,蘇儀 |
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投資事件：公司發(fā)布2023年三季報：公司2023年前三季度營業(yè)收入12.07億元，同比增長16.14%；歸母凈利潤-5.36億元，虧損同比擴張17.20%；扣非歸母凈利潤-5.56億元，虧損同比擴張16.14%。公司2023年單Q3營業(yè)收入5.12億元，同比增長1.35%；歸母凈利潤-1.27億元，虧損同比擴張48.56%；扣非歸母凈利潤-1.34億元，虧損同比擴張42.32%。
整體業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，新興安全訂單增速明顯。2023年前三季度公司營業(yè)收入12.07億元，同比增長16.14%，公司產(chǎn)品市場份額不斷擴大，實現(xiàn)營收高增速。公司在數(shù)據(jù)安全、云安全、信創(chuàng)安全、MSS托管運營服務(wù)等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，市場競爭力不斷提升，整體業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長。新興安全訂單增速高增長，其中數(shù)據(jù)安全整體合同額同比增長超50%，MSS安全托管運營服務(wù)相關(guān)合同額同比增長50%，信創(chuàng)相關(guān)合同額同比增長近170%。前三季度從行業(yè)收入結(jié)構(gòu)看，公司在運營商、央國企等行業(yè)表現(xiàn)較為優(yōu)異，其中運營商同比增長80%，央國企同比增長170%，同時，公司在網(wǎng)信、教育、醫(yī)療、政府等行業(yè)的營收均實現(xiàn)快速增長。
安全服務(wù)毛利率穩(wěn)步提升，人均效能快速提升。2023年前三季度公司的毛利率為56.03%，同比下降1.37pcts，但安全服務(wù)業(yè)務(wù)在保持營收快速增長的同時，相關(guān)毛利率提升超4pcts。前三季度公司整體人均營收實現(xiàn)快速增長，人效顯著提高，銷售人均效能同比增長超20%。公司銷售費用、研發(fā)費用和管理費用的整體增速較上年同期繼續(xù)大幅下降，費用管控持續(xù)優(yōu)化，2023年前三季度三費合計增速降至14.08%，較2022年同期下降15.71pcts。
公司被評為六大領(lǐng)域標(biāo)桿供應(yīng)商，推出AXDR聚焦“輕運營”。據(jù)Gartner發(fā)布的《2023中國網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)成熟度曲線（Hype Cycle for Security in China,2023）》報告顯示，安恒信息被列為數(shù)據(jù)安全平臺、CPS安全、云安全資源庫、軟件成分分析、數(shù)據(jù)分類、攻防對抗六大領(lǐng)域標(biāo)桿供應(yīng)商。公司在安全運營上做了挖掘、深耕，提出了“輕量級安全運營”的概念，安恒AXDR平臺是以XDR理念集成網(wǎng)絡(luò)、終端等數(shù)據(jù)源，以“輕運營”為目標(biāo)，實現(xiàn)威脅監(jiān)測、分析與處置閉環(huán)的平臺。AXDR還可以搭配輕量化周期性現(xiàn)場服務(wù)，進行告警分析梳理，疑難雜癥診療等服務(wù)，形成高性價比的“輕運營”服務(wù)模式。
投資建議：考慮到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2023/2024/2025年收入24.52、30.65、38.69億元（調(diào)整前為26.77、36.01、46.82億元）；公司歸母凈利潤0.37、1.11、2.50億元（調(diào)整前為0.2、2.26、5.27億元，2023年由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整利潤略微上調(diào)）。公司2023/2024/2025年EPS分別為0.47/1.41/3.16元（調(diào)整前為0.26/2.87/6.68元），給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)營風(fēng)險，新市場開拓風(fēng)險，公司業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期，市場競爭加劇
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