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事件
　　 2024年04月26日，有友食品發(fā)布2024年一季度業(yè)績報(bào)告。
　　投資要點(diǎn)
　　▌營收實(shí)現(xiàn)增長，成本費(fèi)用短期拖累利潤
　　公司2024Q1總營收2.75億元（同增18%），歸母凈利潤0.43億元（同減9%）。由于新零售隊(duì)伍建設(shè)所需的渠道成本提高/原材料成本維持高位，2024Q1毛利率同減2pcts至31.43%。2024Q1銷售/管理費(fèi)用率分別為11.76%/3.69%，分別同比+2pcts/-1pct，銷售費(fèi)用率同比提升，預(yù)計(jì)系品牌營銷費(fèi)用提高所致，2024年公司重視廣告宣傳費(fèi)用，短期看預(yù)計(jì)銷售費(fèi)用增長在一定程度上拖累盈利端。綜合來看，2024Q1凈利率同減5pcts至15.74%。
　　▌發(fā)力四大單品，線上增速亮眼
　　分產(chǎn)品看，2024Q1泡椒鳳爪/豬皮晶/竹筍/雞翅/豆干/花生/其他產(chǎn)品營收分別為2.09/0.22/0.14/0.11/0.06/0.03/0.06億元，同比+19%/+20%/+19%/+26%/-4%/-8%/-15%。公司積極進(jìn)入新媒體平臺(tái)進(jìn)行宣傳和銷售，后續(xù)公司選取部分潛力單品導(dǎo)入各渠道，主推會(huì)員制商超高舉高打做品牌。分區(qū)域看，2024Q1西南/華東/西北/華南/華北/華中/東北地區(qū)營收分別為1.49/0.74/0.15/0.12/0.10/0.08/0.04億元，同比+9%/+41%/-0.1%/+45%/+7%/+20%/+6%。分渠道看，2024Q1線上/線下營收為0.13/2.59億元，分別同增173%/14%，線上渠道實(shí)現(xiàn)高增。2024Q1末經(jīng)銷商總數(shù)為745家，較年初凈增加79家，通過提升經(jīng)銷商規(guī)模持續(xù)夯實(shí)線下市場。目前公司已籌建新零售的基本隊(duì)伍，預(yù)計(jì)公司2024年大力擁抱平價(jià)連鎖及發(fā)力新零售渠道。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　我們看好公司鞏固鳳爪基本盤，持續(xù)打造第二增長曲線。根據(jù)一季度報(bào)，預(yù)計(jì)2024-2026年EPS分別為0.33/0.37/0.42元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為19/17/15倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、新品推廣不及預(yù)期、原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)、大單品增長不及預(yù)期等。