>> 中郵證券-威孚高科(000581)公司經(jīng)營向好，高額分紅注重股東回報-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
663KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑學(xué)博 |
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投資要點
事件：公司近日先后發(fā)布2023年年度報告及24Q1季報。2023年/2024Q1公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入110.93/29.03億元，同比-12.86%/-7.66%；歸母凈利潤分別為18.37/5.49億元，同比+1446.28%/+32.39%；扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤分別為15.97/5.49億元，同比+1231.47%/+54.35%。據(jù)公司2023年度利潤分配方案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣10元（含稅）。
一、投資收益穩(wěn)固，新業(yè)務(wù)市場開拓成效明顯。
公司23年實現(xiàn)營業(yè)收入110.93億元，同比-12.86%，主要受后處理系統(tǒng)貴金屬原材料價格拖累相關(guān)項目營收、天然氣重卡及海外出口市場表現(xiàn)突出等因素疊加影響。23年/24Q1實現(xiàn)歸母凈利潤18.37/5.49億元，同比+1446.28%/+32.39%，投資收益實現(xiàn)17.02/4.08億元，占歸母凈利潤比例分別為92.7%/74.3%，其中聯(lián)營企業(yè)博世動力總成和中聯(lián)電子經(jīng)營穩(wěn)健，對公司2023年歸母凈利潤貢獻占比較高（77.2%）。
分業(yè)務(wù)板塊看，23年燃噴系統(tǒng)/后處理系統(tǒng)/進氣系統(tǒng)/其他汽車零部件產(chǎn)品實現(xiàn)營收50.77/34.09/6.63/17.78億元，結(jié)構(gòu)化占比分別為45.77%/ 30.73%/5.98%/16.03%，新產(chǎn)品如真空泵和電子油泵產(chǎn)品均有積極進展，特別是電子油泵產(chǎn)品已經(jīng)獲取多個國內(nèi)外頭部乘用車、商用車項目定點并已實現(xiàn)批產(chǎn)；電驅(qū)核心零件業(yè)務(wù)量保持高增長，其中電機軸產(chǎn)品全年銷量近140萬件，同比增長近1.5倍。汽車智能化、氫燃料電池等其他新業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展，有望幫助公司塑造新成長曲線，增厚公司營收及利潤。
二、充裕、穩(wěn)定現(xiàn)金流支持大比例分紅。
公司2023年度利潤分配方案，擬按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣10元（含稅），本次合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利9.77億元，較2022年分紅總額0.98億元明顯提升，本年度股利支付率為53.18%，當(dāng)前股價對應(yīng)股息率為5.4%。
公司23年恢復(fù)大比例分紅的基礎(chǔ)是充沛的現(xiàn)金流和資本支出規(guī)?？煽兀渲匈Y本支出（購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金+取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額）為11.28億元，僅為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+取得投資收益收到的現(xiàn)金（合計39.53億元）的28.54%，且這一比例在2019-2021年分別為28.07%、24.35%、40.39%，維持在較低水平。
投資策略：
我們認為公司經(jīng)營基本面穩(wěn)定，高比例分紅的可預(yù)期性較強。預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為20.38/22.79/25.13億元，EPS分別為2.03/2.27/2.51元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為9.07/8.11/7.36倍。公司當(dāng)前靜態(tài)股息率為5.4%，具備高股息屬性。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：
商用車銷量不及預(yù)期，原材料漲價，新產(chǎn)品研發(fā)、量產(chǎn)進展緩慢。
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