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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)，2023年全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.06億元，同比-2.95%；歸母凈利潤(rùn)1.38億元，同比-6.49%。24Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.73億元，同比-4.60%，環(huán)比+31.22%；歸母凈利潤(rùn)0.38億元，同比-5.84%，環(huán)比+145.43%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　軸承業(yè)務(wù)高速發(fā)展，多領(lǐng)域布局。2023年公司軸承產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.89億元，同比-5.12%，毛利率18.01%，同比-0.03pct，軸承產(chǎn)品出貨4.54億套，同比-4.40%。汽車(chē)軸承方面，公司研發(fā)成功新能源汽車(chē)全系列軸承產(chǎn)品并配套國(guó)內(nèi)外主機(jī)客戶。機(jī)器人減速器軸承方面，公司已經(jīng)研發(fā)成功機(jī)器人全系列軸承產(chǎn)品，配套中大力德、大族諧波、來(lái)福諧波等機(jī)器人減速器企業(yè)。工業(yè)軸承方面，公司主要客戶包括美國(guó)德納、國(guó)內(nèi)南高齒等多企業(yè)。隨公司軸承產(chǎn)品下游各領(lǐng)域快速發(fā)展，預(yù)計(jì)軸承產(chǎn)品業(yè)務(wù)將為公司帶來(lái)盈利增量。
　　汽零業(yè)務(wù)鎖定大客戶，有望迎來(lái)高速發(fā)展。2023年公司汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.30億元，同比+9.29%，毛利率19.66%，同比+1.19pct，汽車(chē)零部件出貨約4913萬(wàn)套，同比+1.49%。汽車(chē)零部件方面公司客戶包括瑞典奧托立夫、國(guó)內(nèi)均勝電子和比亞迪等，均為行業(yè)龍頭企業(yè)。公司獲取大客戶資源，汽車(chē)行業(yè)近年來(lái)的高速發(fā)展將持續(xù)利好公司汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　布局絲杠產(chǎn)品，機(jī)器人絲杠賽道空間廣闊。依靠精密零部件制造全產(chǎn)業(yè)鏈加工的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司布局絲杠產(chǎn)品。目前公司絲杠產(chǎn)品包括梯形絲杠、滾珠絲桿以及行星滾柱絲杠。預(yù)計(jì)滾珠絲杠將用于汽車(chē)、機(jī)床等行業(yè)，而人形機(jī)器人將使用梯形絲杠以及行星滾柱絲杠。絲杠對(duì)于精度、承載能力等方面要求較高，目前公司梯形絲杠以及行星滾柱絲杠正在進(jìn)行持續(xù)送樣。機(jī)器人賽道空間廣闊，有望為公司帶來(lái)未來(lái)成長(zhǎng)空間。
　　投資建議：預(yù)計(jì)24-26年公司歸母凈利潤(rùn)為1.93/2.44/2.95億元，同比+39.8%/26.1%/21.1%，EPS分別為0.52/0.66/0.80元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電裝機(jī)量不及預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等