>> 國泰君安-五洲新春(603667)事件點評：政策明確人形機器人規(guī)劃，機器人風電雙輪驅(qū)動-231113
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
大小： |
460KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
工信部印發(fā)《人形機器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見》，明確我國人形機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，公司在滾珠絲杠、減速器軸承等方面進展順利，有望帶動業(yè)績成長。
事件：
工信部印發(fā)《人形機器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見》，《意見》中明確發(fā)展目標：①到2025年初步建立人形機器人創(chuàng)新體系，關(guān)鍵技術(shù)取得突破；②到2027年，人形機器人技術(shù)創(chuàng)新能力顯著提升，行程安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈體系，構(gòu)建具備國際競爭力的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，綜合實力達到世界先進水平。
評論：
投資建議：公司布局機器人核心零部件，減速器軸承、滾珠絲杠在送樣階段，公司技術(shù)積累身后，看好未來收入釋放；下半年海風招標、建設(shè)加速，利好公司風電軸承滾子增收。維持公司2023-25年EPS為0.51/0.70/0.97元，維持目標價24.46元，增持。
積極布局機器人核心零部件，多產(chǎn)品研發(fā)成功、處于送樣階段。1）滾珠絲杠方面，公司此前已成功研發(fā)新能源汽車電子駐車(EPB)、電子機械剎車(EMB)及電子液壓剎車系統(tǒng)(EHB)等領(lǐng)域的滾珠絲杠產(chǎn)品，公司通過已有技術(shù)外延，積極布局行星滾柱絲杠和梯形絲杠產(chǎn)品，產(chǎn)品處于送樣階段，有望綁定行業(yè)頭部企業(yè)，貢獻業(yè)績增量；2）減速器軸承方面，機器人減速器具有薄壁、高精度的技術(shù)難度，諧波減速器軸承需要實現(xiàn)柔性減速、套圈薄壁、高轉(zhuǎn)速不變形、高要求熱處理等難點。公司開發(fā)的RV減速器軸承和諧波減速器軸承分別為國內(nèi)知名機器人減速器企業(yè)南高齒、來福諧波、中大力德等客戶送樣，已有產(chǎn)品通過客戶試驗，有望引領(lǐng)國產(chǎn)突破。
看好23年末至25年海風裝機加速，風電滾子是風電中為數(shù)不多的量增利穩(wěn)環(huán)節(jié)。公司已實現(xiàn)變槳、主軸和齒輪箱等全類型風電滾子進口替代。風機大型化驅(qū)動變槳軸承中鋼球改滾子，滾子用量提升，而國內(nèi)可量產(chǎn)高精度風電滾子的廠商少，競爭格局好。在海外市場中，國產(chǎn)滾子性價比優(yōu)勢愈發(fā)顯著，出海市場潛力大，風機平價壓力下外資軸承廠向國內(nèi)專業(yè)滾子廠采購滾子大勢所趨。公司約50%滾子訂單來自海外品牌，并送樣西班牙Laulagun、蒂森PSL等。近期沿海省份粵、閩、蘇海風競配項目進展迅速，2023H2海風招標量釋放，看好2023年末至2025年海風裝機量高增，帶動風電滾子板塊業(yè)績釋放。
風險提示：下游風電裝機不及預(yù)期、機器人產(chǎn)品進展不及預(yù)期。
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