>> 廣發(fā)證券-帥豐電器(605336)23年業(yè)績承壓，保持高分紅-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
821KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾嬋,符超然 |
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帥豐電器發(fā)布2023年報與2024年一季報。2023年公司實現(xiàn)收入8.3億元（YoY-12.2%），歸母凈利潤1.9億元（YoY-11.5%），毛利率46.9%（YoY+0.8pct），凈利率22.8%（YoY+0.2pct）。23年公司業(yè)績整體承壓，主要是受地產(chǎn)波動等因素影響，行業(yè)高增長態(tài)勢遭到遏制。以新房裝修為主的增量市場縮減，給廚電市場帶來壓力，集成灶行業(yè)陷入量額雙降、企業(yè)業(yè)績承壓的局面。
2024Q1公司業(yè)績承壓，盈利能力下滑。公司一季度收入1.2億元（YoY-33.0%），歸母凈利潤0.2億元（YoY-44.5%）。毛利率44.6%（YoY -3.1pct），凈利率18.9%（YoY-3.9pct），銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別同比+4.1pct/+4.8pct/-6.9pct/+1.0pct。
政策刺激有望提升行業(yè)需求，渠道深耕體現(xiàn)搶份額決心。行業(yè)層面，以舊換新政策有望帶來更廣闊的行業(yè)增長空間，帶動集成灶市場觸底回升。公司層面，2023年新增、優(yōu)化經(jīng)銷商超過100家，保持經(jīng)銷商數(shù)量近1300家，不斷提升經(jīng)銷商質(zhì)量，同時改造帥豐第五代形象店專門店，實現(xiàn)實體店地級市全覆蓋。
公司2023年每股分紅0.62元，分紅比例與2022年持平，為60.2%。公司公告2023年度利潤分配預(yù)案，擬向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣6.20元（含稅），共計派發(fā)1.1億元，分紅比例達到60.2%。按照年報發(fā)布日2024年4月22日收盤價計算，股息率達到4.5%。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計24-26年公司歸母凈利潤分別為2.0、2.1、2.2億元，同比增速分別為6.5%、5.2%、4.8%，最新收盤價對應(yīng)2024年P(guān)E為12.56x。參考可比公司估值與公司分紅水平，給予公司2024年13倍PE，對應(yīng)每股合理價值為14.27元，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇，原材料價格波動，房地產(chǎn)市場波動風(fēng)險。
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