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近日，公司發(fā)布2023年報(bào)及2024一季報(bào)：2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58,330.36萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.72%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18,438.28萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.38%；2024年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14,188.37萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.60%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4,856.15萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.22%。點(diǎn)評(píng)如下：
　　經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)健。如上述，2023年及2024年公司營(yíng)收端維持穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司營(yíng)收增長(zhǎng)得益于：1）主銷(xiāo)產(chǎn)品的銷(xiāo)量的明顯增長(zhǎng)，據(jù)公司2023年報(bào)，公司的氣門(mén)傳動(dòng)組精密零部件實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量9,844.94萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)29.88%。2）境外業(yè)務(wù)明顯增長(zhǎng)，2023年公司境外收入為19,885.55萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34.84%。其中歐洲新坐標(biāo)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9,326.92萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)45.2%；墨西哥新坐標(biāo)2023年?duì)I收為3,438.73萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)93.1%。3）湖州新坐標(biāo)業(yè)務(wù)改善，2023年湖州新坐標(biāo)對(duì)外營(yíng)收為3,366.66萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)104%。
　　毛利率2023較2022年略降，2024Q1環(huán)比2023Q4提升。2023年公司綜合毛利率為53.34%，略低于2022年的54.74%。分產(chǎn)品看，氣門(mén)傳動(dòng)組精密零部件業(yè)務(wù)2023年毛利率為56.21%，較2022年提升3.12pct。氣門(mén)組精密零部件業(yè)務(wù)2023年毛利率為68.29%，提升1.51pct。其他業(yè)務(wù)（變速器零部件、汽車(chē)底盤(pán)零部件、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)收入等及冷鍛精制線材加工）毛利率下滑較多，2023年為18.53%，下降29.24pct，該業(yè)務(wù)是導(dǎo)致公司綜合毛利率略降的主要原因。2024Q1公司綜合毛利率為51.51%，較2023Q4有所提升（為49.38%）。我們認(rèn)為，公司在氣門(mén)組精密冷鍛件領(lǐng)域具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力是公司毛利率等維持穩(wěn)健的重要保障。
　　穩(wěn)定的分紅及扎實(shí)現(xiàn)金儲(chǔ)備。據(jù)公司2023年報(bào)，2024年4月25日，公司通過(guò)《關(guān)于公司2023年度利潤(rùn)分配預(yù)案及2024年中期現(xiàn)金分紅規(guī)劃的議案》，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.00元（含稅），現(xiàn)金分紅金額占?xì)w母凈利潤(rùn)比例為40.01%。2023年公司資產(chǎn)負(fù)債表中，貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)合計(jì)為4.15億，2024Q1為4.45億元。2023年其他流動(dòng)資產(chǎn)，一年到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他非流動(dòng)資產(chǎn)中定期存款合計(jì)約2.13億元。即2023年底，公司資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)合計(jì)約6.28億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備扎實(shí)。
　　新產(chǎn)品持續(xù)推進(jìn)。依托公司冷成形技術(shù)、模具設(shè)計(jì)、設(shè)備自動(dòng)化改造等方面的技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì)，不斷拓展冷成形技術(shù)的運(yùn)用領(lǐng)域。原材料類(lèi)型的拓寬，從原來(lái)的鋼為主到鋁、銅、鈦合金等。在新產(chǎn)品領(lǐng)域，公司積極拓展精密冷鍛件在汽車(chē)熱泵系統(tǒng)及熱管理集成模塊、電驅(qū)動(dòng)傳動(dòng)系統(tǒng)、動(dòng)力電池系統(tǒng)殼體、駐車(chē)滾珠絲杠等領(lǐng)域延伸運(yùn)用。我們認(rèn)為，冷鍛工藝具備原材料利用率高、成本低、效率高等優(yōu)勢(shì)，公司新產(chǎn)品拓展可期。
　　公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：公司主業(yè)仍將受益海外市場(chǎng)、商用車(chē)市場(chǎng)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，新產(chǎn)品拓展可期。我們?nèi)匀豢春霉疚磥?lái)發(fā)展，預(yù)計(jì)公司2024-2026年凈利潤(rùn)分別為2.10、2.39和2.72億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.55、1.77和2.01元，PE值分別為14、12和10倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，公司新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期。