>> 財通證券-新坐標(biāo)(603040)精密冷鍛件龍頭，品類拓展打開成長空間-240111
| 上傳日期： |
2024/1/11 |
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| 378KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
邢重陽,李渤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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國內(nèi)精密冷鍛件龍頭，下游需求空間廣闊：公司主要產(chǎn)品包括氣門組精密零部件、氣門傳動組精密零部件以及其他精密零部件等，目前主要應(yīng)用于汽車、摩托車發(fā)動機。冷精鍛具有加工精度高、生產(chǎn)效率高、材料利用率高與鍛件力學(xué)性能好等優(yōu)點，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。當(dāng)前國外生產(chǎn)一臺普通轎車采用冷鍛件總量為40-45kg，我國則不足20kg，隨著冷精鍛行業(yè)發(fā)展和國家節(jié)能減排要求提高，中國汽車?yán)溴懠袌龀砷L空間廣闊。
拓展其他品類精密零部件，打開成長空間：1)高壓泵挺柱、變速器零部件、車身穩(wěn)定系統(tǒng)零部件等新產(chǎn)品已實現(xiàn)供貨；23H1車身底盤精密零部件實現(xiàn)量產(chǎn)，海外市場拓展成果顯著；2)拓展新能源汽車產(chǎn)品，包括汽車二氧化碳熱泵系統(tǒng)及熱管理集成模塊、電驅(qū)動傳動系統(tǒng)、動力電池系統(tǒng)殼體等所需精密零部件及自動駕駛相關(guān)精密電子零部件；3）公司取得應(yīng)用于駐車制動系統(tǒng)的滾珠絲杠傳動結(jié)構(gòu)的專利，制造工藝優(yōu)化且降低成本，有望貢獻新增長點。
海外客戶與項目不斷拓展，收入占比提升：公司在商用車、乘用車海外市場同步發(fā)力，歐洲、墨西哥子公司布局液壓挺柱、滾輪搖臂、高壓泵挺柱產(chǎn)能，分別于20Q3、21Q4開始量產(chǎn)爬坡。公司已獲得德國大眾、墨西哥大眾、巴西大眾、道依茨、Stellantis等海外客戶定點并陸續(xù)量產(chǎn)。伴隨業(yè)務(wù)拓展，22/23H1公司海外實現(xiàn)收入1.5/0.9億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例28%/33%，未來有望繼續(xù)增長。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤1.97/2.32/2.74億元。對應(yīng)PE分別為17.60/14.94/12.65倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游客戶銷量不及預(yù)期、海外工廠產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期、新品開發(fā)及推廣不及預(yù)期、原材料價格波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險等
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