>> 西南證券-新坐標(biāo)(603040)2023年三季報點評：短期公司業(yè)績承壓，未來成長邏輯不變-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭連聲 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，公司實現(xiàn)營收4.2億元，同比+19.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.3億元，同比+20.1%。分拆單季度看，Q3實現(xiàn)營收1.5億元，同比-1.8%，環(huán)比+6.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.4億元，同比-12.0%，環(huán)比-10.2%。
Q3收入穩(wěn)定增長，核心優(yōu)勢賦能下游客戶。Q3公司實現(xiàn)營收1.5億元，同比-1.8%，環(huán)比+6.4%，伴隨下游客戶需求增長以及訂單的持續(xù)放量，公司收入有望繼續(xù)增長。多年來，公司加強經(jīng)營管理，優(yōu)化生產(chǎn)運營效率，形成了較為優(yōu)異的控本增效能力，一方面，在行業(yè)競爭加劇的背景下，公司憑借成本/技術(shù)優(yōu)勢有望斬獲更多優(yōu)質(zhì)訂單，另一方面，公司也能夠賦能下游客戶，向客戶提供安全可靠、成本集約的產(chǎn)品。
公司持續(xù)擴大研發(fā)投入，盈利能力保持較高水平。Q3公司毛利率51.3%，同比-0.9pp，環(huán)比-3.1pp，預(yù)計主要跟業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化有關(guān)。銷售費用：預(yù)計受持續(xù)拓客的影響，Q3銷售費用率為1.7%，同比+0.2pp，環(huán)比+0.2pp；管理費用：Q3管理費用率為10.4%，同比+1.4pp，環(huán)比-1.2pp；研發(fā)費用：Q3公司研發(fā)投入9.4億元，同比+28.7%，研發(fā)費用率達6.2%，同比+1.5pp，公司加大研發(fā)力度有利于推動在研項目落地，提升公司中長期競爭力；綜合來看，Q3公司凈利率為28.2%，同比-4.2pp，環(huán)比-4.8pp。湖州工廠在23H1已呈現(xiàn)明顯增長趨勢，我們預(yù)計伴隨工藝趨于穩(wěn)定以及相關(guān)客戶的持續(xù)放量，湖州工廠有望盡快扭虧，實現(xiàn)對公司業(yè)績的正向貢獻。
業(yè)務(wù)成長邏輯清晰，新能源成重要增長點。1）公司前瞻性布局海外市場，伴隨海外客戶配套比例上升，疊加公司對海外客戶的持續(xù)開拓，未來成長空間有望打開。2）公司加大對新能源領(lǐng)域的布局，持續(xù)開發(fā)電池結(jié)構(gòu)件以及熱管理等相關(guān)產(chǎn)品，在新能源汽車滲透率逐步提升的背景下，公司的相關(guān)產(chǎn)品有望在強有力的技術(shù)支持下得到落地并獲得相應(yīng)定點，未來新能源板塊將成為公司的重要增長點。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.9/2.7/3.6億元，23-25年歸母凈利潤復(fù)合增長率為31.7%，對應(yīng)PE分別為16/11/8倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險，下游客戶銷量不及預(yù)期風(fēng)險，政策調(diào)整風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險等。
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