>> 西南證券-新坐標(biāo)(603040)2023年中報點評：海外工廠持續(xù)發(fā)力，新能源板塊未來可期-230909
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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| 2314KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 （首次） |
作者： |
鄭連聲 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報，實現(xiàn)營收2.7億元，同比+35.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.9億元，同比+43.0%。分拆單季度看，Q2實現(xiàn)營收1.4億元，同比+35.1%，環(huán)比+6.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.5億元，同比+52.2%，環(huán)比-4.6%。
多個客戶新項目進(jìn)入量產(chǎn)階段，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持繼續(xù)增長態(tài)勢。公司墨西哥大眾、MAN等多個客戶新項目量產(chǎn)，氣門傳動組精密零部件產(chǎn)品營收1.9億元，同比+32.3%，為公司業(yè)績領(lǐng)先同行提供保障。氣門組精密零部件營收0.4億元，同比+13.9%。報告期內(nèi)，公司新獲歐洲大眾、比亞迪、長城汽車的新項目定點，后續(xù)項目陸續(xù)量產(chǎn)將為公司主業(yè)貢獻(xiàn)新增量。
湖州新坐標(biāo)實現(xiàn)穩(wěn)定量供，上半年業(yè)績加速放量。依托強(qiáng)大的研發(fā)能力，湖州新坐標(biāo)顯著提高了冷鐓線材精制的工藝穩(wěn)定性并降低了生產(chǎn)成本，已經(jīng)向人本、萬向等多家軸承生產(chǎn)廠家及富奧股份、華遠(yuǎn)股份等汽車零配件公司進(jìn)行穩(wěn)定量供，23H1湖州新坐標(biāo)實現(xiàn)營收0.3億元，同比+103.9%。目前，湖州新坐標(biāo)正在配合多個行業(yè)客戶的審核，逐步完成試制和交付產(chǎn)品，疊加公司對海外市場的積極開拓，未來有望扭虧為盈從而為公司業(yè)績貢獻(xiàn)增量。
海外產(chǎn)能持續(xù)釋放，集中發(fā)力新能源汽車產(chǎn)業(yè)。23H1公司實現(xiàn)海外營收0.9億元，同比+61.0%，占公司營業(yè)收入32.6%，同比提升5.2pp。23H1歐洲新坐標(biāo)實現(xiàn)營收0.4億元，同比+67.6%；墨西哥新坐標(biāo)實現(xiàn)營收0.1億元，同比+67.0%。海外商用車、乘用車市場同步發(fā)力，為公司未來業(yè)績持續(xù)增長打下基礎(chǔ)。新能源板板塊開始發(fā)力，23H1新能源汽車產(chǎn)品收入0.5億元，占公司營業(yè)收入18.5%。公司構(gòu)建團(tuán)隊，持續(xù)拓展精密部件在二氧化碳熱泵系統(tǒng)及熱管理集成模塊、電驅(qū)動傳動系統(tǒng)、動力電池系統(tǒng)殼體等新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的發(fā)展，伴隨相應(yīng)項目陸續(xù)定點量產(chǎn)，新能源板塊有望成為公司第二增長曲線。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計未來3年歸母凈利潤復(fù)合增長率為40.0%，給予公司2024年15倍PE，目標(biāo)價33.60元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險，下游客戶銷量不及預(yù)期風(fēng)險，政策調(diào)整風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險等。
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