>> 東興證券-新坐標(biāo)(603040)海外業(yè)務(wù)發(fā)力，新能源項目持續(xù)推進(jìn)-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
李金錦 |
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近日，公司發(fā)布2023年中報：報告期，公司實現(xiàn)營收27,263.73萬元，同比增長35.36%，歸母凈利潤9,373.62萬元，同比增長43.01%。點評如下：
海外業(yè)務(wù)增長明顯彰顯公司競爭力。2023H1公司境外收入實現(xiàn)8899.0萬元，同比增長61.0%。公司主要境外子公司營收增長明顯，其中歐洲新坐標(biāo)實現(xiàn)營收4304.75萬元，同比增長67.6%。墨西哥新坐標(biāo)實現(xiàn)營收1123.62萬元，同比增長67.0%。報告期內(nèi)，公司主力產(chǎn)品氣門傳動組精密冷鍛件持續(xù)增長，在主要客戶的配套占比進(jìn)一步提升。公司成為大眾全球該類產(chǎn)品的核心供應(yīng)商，獲得上汽大眾\一汽大眾、歐洲大眾、墨西哥大眾和巴西大眾項目定點。大眾體系外，公司還獲得了比亞迪，長城汽車，商用車（如道依茨、全柴、玉柴、云內(nèi)動力、MAN、Stellantis）等項目定點。海外業(yè)務(wù)增長彰顯了公司在精密冷鍛領(lǐng)域的全球競爭力。
線材、出口占比提升，2023H1綜合毛利率略降：2023H1公司綜合毛利率56.8%，其中Q1-Q2分別為59.5%和54.3%，2022H1及Q1-Q2分別為57.7%、60.9%和54.8%，略有下降。我們認(rèn)為這與毛利率相對較低的海外業(yè)務(wù)和線材業(yè)務(wù)占比提升有關(guān)。2023H1公司境外收入占比提升至32.9%，去年同期為27.7%。據(jù)2022年報，公司境外業(yè)務(wù)毛利率低于境內(nèi)業(yè)務(wù)（境外毛利率為42.76%，境內(nèi)為59.09%）。全資子公司湖州新坐標(biāo)主要冷鍛線材的生產(chǎn)制造。該業(yè)務(wù)屬公司的新業(yè)務(wù)，2022年處于虧損狀態(tài)，屬于重資產(chǎn)類業(yè)務(wù)，且正處于市場開拓期。湖州新坐標(biāo)現(xiàn)已給人本、萬向等多家軸承生產(chǎn)廠家及富奧股份、華遠(yuǎn)股份等汽車零配件公司穩(wěn)定量供，并積極開拓海外市場。報告期，湖州新坐標(biāo)實現(xiàn)營收2539.9萬元，同比增長103.9%，其中對外銷售收入1376.2萬元，同比增長277.8%。我們認(rèn)為隨著湖州新坐標(biāo)市場持續(xù)開拓，產(chǎn)能利用率提升，經(jīng)營質(zhì)量將得到改善。
新能源汽車業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)。公司專注于冷鍛精密制造，深度布局全產(chǎn)業(yè)鏈，以此為利器橫向拓展新的應(yīng)用領(lǐng)域。近年來，公司積極拓展精密部件在汽車二氧化碳熱泵系統(tǒng)及熱管理集成模塊、電驅(qū)動傳動系統(tǒng)、動力電池系統(tǒng)殼體等新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的發(fā)展。我們認(rèn)為，冷鍛工藝具備高效、低成本優(yōu)勢，且公司全面布局冷鍛工藝產(chǎn)業(yè)鏈，具備行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，新能源業(yè)務(wù)拓展可期。
公司盈利預(yù)測及投資評級：公司的傳統(tǒng)氣門組業(yè)務(wù)憑借成本優(yōu)勢、汽車混動化趨勢，有望保持穩(wěn)健增長。公司以工藝立身，積極開拓新能源汽車業(yè)務(wù)。其在冷鍛領(lǐng)域的較強競爭力是我們持續(xù)看好公司中長期發(fā)展的原因。預(yù)計公司2023-2025年凈利潤分別約為1.94、2.20和2.58億元，EPS分別為1.44、1.63和1.91元。對應(yīng)PE值分別為17、15和13倍。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：公司新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，新能源汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，汽車行業(yè)景氣度不及預(yù)期。
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