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一、人民銀行公布2024年一季度金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告
　　1、季度信貸投放情況：企業(yè)中長(zhǎng)期貸款對(duì)增量貢獻(xiàn)占比繼續(xù)提升
　　2024年一季度末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額247.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.6%，24Q1增加9.46萬(wàn)億元。其中，企業(yè)貸款、居民貸款分別增加7.93萬(wàn)億元、1.33萬(wàn)億元，分別同比少增1.22萬(wàn)億元、少增3800億元，與央行引導(dǎo)“信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)”的方向一致。細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看：
　　1）居民貸款：24Q1居民住房貸款、消費(fèi)貸款（不含住房貸款）、經(jīng)營(yíng)性貸款分別增加51億元、375億元、1.29萬(wàn)億元，分別同比少增1171億元、少增1603億元、少增1000億元。經(jīng)營(yíng)性貸款對(duì)居民貸款的累計(jì)增量貢獻(xiàn)達(dá)97.0%，為2021年以來(lái)相對(duì)高值。
　　2）企業(yè)貸款：24Q1企業(yè)票融、短貸、中長(zhǎng)期貸款分別減少1.5萬(wàn)億元、增加2.97萬(wàn)億元、增加6.2萬(wàn)億元，分別同比多減5197億元、少增2000億元、少增4800億元，中長(zhǎng)期貸款對(duì)企業(yè)貸款的累計(jì)增量貢獻(xiàn)達(dá)79.8%，較上年末提升4.0pc，為2021年以來(lái)次高值。其中：
　　A、中長(zhǎng)期貸款細(xì)分來(lái)看：24Q1工業(yè)、服務(wù)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)行業(yè)中長(zhǎng)期貸款分別增加1.66萬(wàn)億、3.54萬(wàn)億、1.97萬(wàn)億，分別同比少增2800億元、少增1800億元、少增1900億元。
　　B、對(duì)公房地產(chǎn)貸款：24Q1房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款增加6090億元，測(cè)算較上年同期多增594億元，或主要得益于房地產(chǎn)城市融資協(xié)調(diào)機(jī)制積極推進(jìn)，24Q1單季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款增量為2021年以來(lái)最高水平。
　　3）重點(diǎn)領(lǐng)域：政策支持下，普惠小微、綠色貸款、科創(chuàng)貸款繼續(xù)保持較高增速。2024年一季度末普惠小微貸款同比增長(zhǎng)20.3%，增速環(huán)比下降3.2pc，綠色貸款同比增長(zhǎng)35.1%，增速環(huán)比下降1.4pc，科創(chuàng)貸款同比增長(zhǎng)20.40%，增速環(huán)比下降1.5pc。
　　2、新發(fā)放貸款利率：新發(fā)放企業(yè)貸款利率較年初持平
　　2024年一季度新發(fā)放企業(yè)貸款利率為3.75%，同比下降22bps，環(huán)比去年四季度末持平；新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率3.71%，同比下降46bps，環(huán)比去年四季度下降26bps（預(yù)計(jì)主要源于今年2月五年期以上LPR下調(diào)25bps）。從環(huán)比來(lái)看，企業(yè)新發(fā)放貸款利率降幅呈現(xiàn)收斂趨勢(shì)，或表明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度趨于緩和。
　　二、板塊觀點(diǎn)：在預(yù)期偏弱、存量博弈的環(huán)境下，防御性高股息策略更占優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前板塊內(nèi)個(gè)股超額收益并不明顯，建議構(gòu)建高股息組合進(jìn)行分散配置，同時(shí)采取高拋低吸交易策略，動(dòng)態(tài)調(diào)整持倉(cāng)。
　　具體標(biāo)的選擇上，我們根據(jù)低估值、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)少，股息率高、分紅比例穩(wěn)定，核心一級(jí)資本充足、再融資壓力小，資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)穩(wěn)健四個(gè)維度綜合比較來(lái)看，國(guó)有大行，城商行中的南京銀行，以及農(nóng)商行中的渝農(nóng)商行、滬農(nóng)商行相對(duì)更適合防御性、高股息投資策略。
　　與此同時(shí)，當(dāng)前銀行板塊估值僅0.48xPB，板塊內(nèi)個(gè)股估值溢價(jià)顯著收斂，若后續(xù)政策持續(xù)出臺(tái)，提振市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，順周期品種估值仍具備較大修復(fù)空間，建議持續(xù)關(guān)注寧波銀行、常熟銀行。
　　三、重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
　　權(quán)益市場(chǎng)跟蹤：
　　1）交易量：本周股票日均成交額11262.00億元，環(huán)比上周增加2715.04億元。
　　2）兩融：余額1.53萬(wàn)億元，較上周增加0.12%。
　　3）基金發(fā)行：本周非貨幣基金發(fā)行份額202.17億，環(huán)比上周減少281.42億。4月以來(lái)共計(jì)發(fā)行1410.89億，同比增加647.63億。其中股票型121.25億，同比增加35.16億；混合型78.04億，同比減少84.42億。
　　利率市場(chǎng)跟蹤：
　　1）同業(yè)存單：A、量：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為883.10億元，環(huán)比上周減少7148.60億元；當(dāng)前同業(yè)存單余額16.49萬(wàn)億元，相比3月末增加4073.30億元；
　　B、價(jià)：本周同業(yè)存單發(fā)行利率為1.99%，環(huán)比上周減少1bps；4月發(fā)行利率為2.07%，較3月減少16bps。
　　2）票據(jù)利率：本周半年國(guó)有大行+股份行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.33%，環(huán)比上周下降15bps，4月平均利率為1.51%，環(huán)比3月下降43bps。本周半年城商行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.46%，環(huán)比上周下降15bp，4月平均利率為1.64%，環(huán)比3月下降43bps。
　　3）10年期國(guó)債收益率：本周10年期國(guó)債收益率平均為2.33%，環(huán)比上周增加6bp。
　　4）地方政府專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模：本周新發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債591.46億，環(huán)比上周增加557.00億，年初以來(lái)累計(jì)發(fā)行7224.48億。
　　5）特殊再融資債發(fā)行進(jìn)度：本周未發(fā)行特殊再融資債，年初以來(lái)累計(jì)發(fā)行879.65億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；資本市場(chǎng)改革政策推進(jìn)不及預(yù)期；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。