>> 西南證券-新華文軒(601811)2023年年報及2024一季報點(diǎn)評：分紅穩(wěn)健，業(yè)績持續(xù)增長-240430
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
大小： |
1233KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉言,苗澤欣 |
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業(yè)績總結(jié)：新華文軒發(fā)布2023年度報告及2024年一季度報告，1）公司2023實(shí)現(xiàn)主營收入118.7億元，同比增長8.6%；歸母凈利潤15.8億元，同比增長13.1%；扣非歸母凈利潤16.2億元，同比增長11%。2）2024Q1實(shí)現(xiàn)營收24.7億，同比增長7%；歸母凈利潤2.1億，同比下降3.3%。
出版業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，市占率排名靠前。2023年公司出版業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入29.9億元，同比增長8.8%；24Q1實(shí)現(xiàn)營收8.9億元，其中教材教輔營收5.5億元，一般圖書2.5億元。2023年中國圖書零售市場碼洋規(guī)模為912億元，同比上升4.7%；公司具有15家出版?zhèn)髅絾挝?，涉及圖書、報刊、音像、電子、網(wǎng)絡(luò)等出版品類，據(jù)開卷數(shù)據(jù)，公司大眾出版市場實(shí)洋占有率在全國37家出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)中排名第11位，在地方出版集團(tuán)中排名第7位。
發(fā)行業(yè)務(wù)持續(xù)增長，教育信息化服務(wù)升級。2023年，公司發(fā)行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收104.9億元，同比增長5.5%；24Q1實(shí)現(xiàn)營收21.7億元，其中教材教輔實(shí)現(xiàn)11.4億元，一般圖書實(shí)現(xiàn)9.6億元。2023年公司著力布局教育信息化，以優(yōu)質(zhì)數(shù)字化資源內(nèi)容為抓手，探索從環(huán)境建設(shè)、教學(xué)應(yīng)用，再到應(yīng)用運(yùn)營的業(yè)務(wù)模式，提供全方位的信息化服務(wù)；持續(xù)推進(jìn)“文軒優(yōu)學(xué)”線上服務(wù)平臺的優(yōu)化和升級，共覆蓋學(xué)校6190所，服務(wù)學(xué)生466.2萬人。
穩(wěn)定分紅，對應(yīng)港股股息率超5%。根據(jù)公司2023年度利潤分配，向股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4元（含稅），對應(yīng)當(dāng)前港股股價（8.36港幣；匯率1港幣=0.92人民幣），股息率約為5.2%。公司經(jīng)營情況穩(wěn)健，保持持續(xù)分紅，2021-2024年年度分紅率約30%，且23年末發(fā)放特殊分紅，穩(wěn)定回饋股東。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為1.41元、1.54元、1.65元，對應(yīng)的PE為10倍、10倍、9倍。考慮到公司為地方性出版集團(tuán)頭部機(jī)構(gòu)，出版發(fā)行業(yè)務(wù)強(qiáng)者恒強(qiáng)，教育信息化業(yè)務(wù)有望打開新的增長曲線，受益于西部大開發(fā)戰(zhàn)略，公司有望獲取所得稅稅收優(yōu)惠，以及公司保持穩(wěn)定的較高水平的分紅率，我們維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險提示：國家政策變動風(fēng)險，入學(xué)人口波動出現(xiàn)的風(fēng)險，紙張價格波動風(fēng)險。
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