>> 華泰期貨-鎳不銹鋼月報：國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量高位，凈進(jìn)口或?qū)⒆儍舫隹?240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
大?。?/td>
| 1893KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
鎳品種：2024年5月份策略
鎳邏輯
成本：4月間，鎳產(chǎn)能利潤相對較好。當(dāng)前硫酸鎳價格堅挺，外采原料成本價格高企，月內(nèi)甚至出現(xiàn)鎳豆自溶硫酸鎳。中國NPI生產(chǎn)企業(yè)（NPI價格大幅低于鎳價）即期現(xiàn)金成本平均利潤率為-3.76%至7.76%之間。中國精煉鎳進(jìn)口虧損15005元/噸。鎳豆自溶硫酸鎳?yán)麧櫈?7605元/噸。預(yù)計5月成本端可能會承壓出現(xiàn)小幅回落。
供應(yīng)：4月間，中國精煉鎳產(chǎn)量維持高位運(yùn)行，SMM數(shù)據(jù)顯示，3月份中國電解鎳產(chǎn)量2.5萬鎳噸，同比增加42%，環(huán)比增加1.6%；鎳鐵產(chǎn)量2.59萬鎳噸，同比減少13%，環(huán)比減少1%。3月份中國精煉鎳由凈進(jìn)口轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹冢?月份凈出口0.09萬噸。預(yù)計二季度中國精煉進(jìn)出口或?qū)⒕S持平衡或者凈出口狀態(tài)。4月內(nèi)，印尼RKAB審批未見新進(jìn)展，供應(yīng)端仍需持續(xù)關(guān)注印尼后續(xù)相關(guān)政策。預(yù)計5月份精煉鎳供應(yīng)維持高位。
消費(fèi)：4月間，精煉鎳現(xiàn)貨成交整體表現(xiàn)較弱。精煉鎳在新能源板塊消費(fèi)維持極低水平，合金消費(fèi)表現(xiàn)一般，不銹鋼產(chǎn)量明顯回升，不銹鋼對純鎳消費(fèi)出現(xiàn)一定的改善，電鍍行業(yè)也表現(xiàn)較好。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，3月份國內(nèi)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量315.7萬噸，環(huán)比增加25%。預(yù)計5月份精煉鎳消費(fèi)可能繼續(xù)維持現(xiàn)狀。
庫存：4月間，全球精煉鎳顯性庫存小幅增加。SMM數(shù)據(jù)，本月滬鎳庫存增加328噸至23528噸，LME鎳庫存增加4026噸至77784噸，上海保稅區(qū)鎳庫存減少100噸至4660噸，中國（含保稅區(qū)）精煉鎳庫存增加415噸至38009噸，全球精煉鎳顯性庫存增加4441噸至115793噸，考慮到LME禁止4月13日之后生產(chǎn)的俄鎳進(jìn)行注冊倉單，預(yù)計5月份全球精煉鎳顯性庫存可能難再增加。
估值：近期鎳價偏強(qiáng)運(yùn)行，硫酸鎳價格依然堅挺，不過隨著印尼鎳中間品產(chǎn)量逐步恢復(fù)，預(yù)計硫酸鎳價格5-6月可能會有所回落。當(dāng)前鎳產(chǎn)業(yè)利潤整體表現(xiàn)尚可，或?qū)︽噧r有一定的壓力。
鎳觀點
當(dāng)前鎳產(chǎn)業(yè)利潤整體較好，4月中旬，英美對俄制裁事件引發(fā)鎳價發(fā)生較大波動。當(dāng)前外采原料生產(chǎn)電積鎳成本高企，市場接受度有限，前期在宏觀偏強(qiáng)氛圍的帶動下，鎳價維持偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢。雖然4月內(nèi)印尼RKAB審批依然偏慢，不過后期市場對印尼RKAB審批有加速預(yù)期，如果當(dāng)前情緒面擾動褪去，成本端或?qū)⒊袎夯芈?，鎳中線以維持逢高賣出套保思路。短期來看，在宏觀與基本面交織影響下，預(yù)計5月份鎳價或偏弱運(yùn)行。
鎳策略
中性。
風(fēng)險
精煉鎳項目進(jìn)展不及預(yù)期、印尼政策變化。
|
|
