>> 中銀證券-嘉元科技(688388)出貨量同比增長，加工費下降盈利承壓-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
大小： |
1021KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武佳雄,李揚 |
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公司發(fā)布2023年年報和2024年一季報，2023年全年實現(xiàn)歸母凈利潤0.19億元；公司主要產(chǎn)品銷量同比保持增長，產(chǎn)能和技術(shù)保持領(lǐng)先；維持增持評級。
支撐評級的要點
2023年營收同比增長7%：公司發(fā)布2023年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入49.69億元，同比增長7.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.19億元，同比減少96.34%；扣非歸母凈利潤虧損0.28億元，同比減少105.4%。根據(jù)年報計算，2023Q4公司歸母凈利潤虧損0.12億元，同比轉(zhuǎn)虧。
2024年一季度歸母凈利潤虧損0.48億元：公司發(fā)布2024年一季報，2024Q1歸母凈利潤虧損4,779.53萬元，同比轉(zhuǎn)虧，扣非歸母凈利潤虧損5,138.21萬元，同比轉(zhuǎn)虧。2024Q1公司銷售毛利率同比下降10.66個百分點至0.09%；銷售凈利率同比下降8.91個百分點至-5.18%。
銅箔產(chǎn)銷保持增長，競爭加劇盈利承壓：2023年公司銅箔產(chǎn)量約5.80萬噸，同比增長9.69%；銅箔銷售5.76萬噸，同比增長17.47%。其中，6微米及以下銅箔銷量4.73萬噸，同比增長18.19%；6微米以上同比銷量1.04萬噸，同比增長14.30%。鋰電銅箔實現(xiàn)營收45.09億元，同比增長0.95%；毛利率同比減少13.92個百分點至6.49%。
擴產(chǎn)項目進入爬坡階段，產(chǎn)能和技術(shù)保持領(lǐng)先：截至2023年底，公司已建成六個生產(chǎn)基地，年產(chǎn)能10萬噸，產(chǎn)能和市占率處于國內(nèi)鋰電銅箔行業(yè)第一梯隊。6微米極薄鋰電銅箔已成為公司主流產(chǎn)品，5微米及4.5微米極薄鋰電銅箔實現(xiàn)批量生產(chǎn)銷售，公司已掌握3.5微米極薄電解銅箔核心工藝技術(shù)，并具備量產(chǎn)能力，未來高附加值產(chǎn)品出貨占比有望提升。
估值
考慮到銅箔行業(yè)新進入者增加，市場競爭仍較激烈，但公司銅箔產(chǎn)銷保持增長，產(chǎn)能和技術(shù)保持領(lǐng)先，結(jié)合公司年報和一季報，我們將公司2024-2026年的預測每股盈利調(diào)整至-0.05/0.49/0.86元（原預測攤薄每股收益為1.96/2.51/-元），對應市盈率-/30.3/17.2倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
產(chǎn)業(yè)鏈需求不達預期；原材料價格出現(xiàn)不利波動；新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達預期；新能源汽車產(chǎn)品力不達預期，價格競爭超預期。
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