>> 中郵證券-征和工業(yè)(003033)深耕鏈傳動行業(yè)，新產(chǎn)能有望穩(wěn)步釋放-240508
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
大?。?/td>
| 333KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉卓 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件描述
公司發(fā)布2023年年度報告，全年實現(xiàn)營收17.32億元，同增7.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.16億元，同減31.73%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.03億元，同減36.55%。
公司發(fā)布2024年一季報，實現(xiàn)營收3.72億元，同增7.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.27億元，同增4.88%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.26億元，同增18.63%。
事件點評
車輛鏈系統(tǒng)增速較快，工業(yè)鏈有所下滑。分產(chǎn)品來看，2023年車輛鏈系統(tǒng)、農(nóng)業(yè)機(jī)械鏈系統(tǒng)、工業(yè)設(shè)備鏈系統(tǒng)、其他產(chǎn)品、下腳料等收入分別實現(xiàn)營收10.16、3.07、2.76、0.92、0.40億元，同比增速分別為23.22%、10.19%、-24.79%、42.08%、-14.26%，其中工業(yè)鏈有所下滑，主因歐洲去庫影響公司OEM相關(guān)業(yè)務(wù)。
毛利率小幅下滑，費用率有所上升。公司2023年整體毛利率同減0.99pct至22.03%，其中車輛鏈系統(tǒng)毛利率同減1.62pct至24.25%、農(nóng)業(yè)機(jī)械鏈系統(tǒng)毛利率同增0.52pct至26.56%、工業(yè)設(shè)備鏈系統(tǒng)毛利率同減3.50pct至18.19%。費用率方面，公司2023年期間費用率同增3.41pct至14.91%，其中銷售費用率同增1.21pct至3.99%；管理費用率同增0.64pct至5.42%；財務(wù)費用率同增0.82pct至0.76%；研發(fā)費用率同增0.75pct至4.73%。公司新項目投入與費用率上升是23年業(yè)績下滑的重要原因，展望24年，公司有望加強(qiáng)費用控制，提升盈利能力。
深耕鏈傳動領(lǐng)域，持續(xù)推進(jìn)高端鏈條國產(chǎn)替代進(jìn)程。公司持續(xù)深耕主業(yè)，提升技術(shù)積累和研發(fā)實力，加強(qiáng)高端設(shè)備儀器的引進(jìn)與自研，擴(kuò)建高端廠房與基礎(chǔ)設(shè)施，全面推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，加強(qiáng)品牌推廣，強(qiáng)化專業(yè)化優(yōu)勢，在快速提升新產(chǎn)品規(guī)模化的同時，深入實施質(zhì)量提升，使公司進(jìn)一步提升向客戶提供高品質(zhì)自主研發(fā)核心鏈傳動部件的能力，繼續(xù)加強(qiáng)以“發(fā)動機(jī)強(qiáng)化齒形鏈系統(tǒng)”、“大功率艦船用發(fā)動機(jī)鏈條”為代表的核心基礎(chǔ)零部件替代進(jìn)口，公司在鏈傳動行業(yè)的領(lǐng)先地位進(jìn)一步提升。
穩(wěn)步推進(jìn)項目建設(shè)，新產(chǎn)能有望穩(wěn)步釋放。展望2024年，公司繼續(xù)深耕車輛鏈系統(tǒng)、農(nóng)業(yè)機(jī)械鏈系統(tǒng)，拓展工業(yè)設(shè)備鏈系統(tǒng)領(lǐng)域、汽車鏈系統(tǒng)、農(nóng)機(jī)部件、E-bike鏈。公司正穩(wěn)步推進(jìn)項目的建設(shè)，泰國工廠、湖州工廠等新產(chǎn)能有望于未來2-3年穩(wěn)步釋放，中長期成長可期。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入為19.94、22.69、25.36億元，同比增速為15.09%、13.81%、11.78%；歸母凈利潤為1.55、1.95、2.37億元，同比增速為33.87%、25.50%、21.82%。公司2024-2026年業(yè)績對應(yīng)PE分別為13.25、10.56、8.67倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
新業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不及預(yù)期，政策變動，原材料價格波動等風(fēng)險。
|
|
