>> 東吳證券-名創(chuàng)優(yōu)品(09896.HK)2024Q1業(yè)績點評：歸母凈利潤同比+25%符合預期，海外表現(xiàn)亮眼-240516
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
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| 652KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳勁草,陽靖 |
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業(yè)績簡評：2024Q1（下稱本季度），公司實現(xiàn)收入37.24億元（人民幣，下同），同比+26%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.8億元，同比+25%；扣除股權支付開支等項目后，扣非凈利潤為6.2億元，同比+28%。公司的收入和利潤均小幅超出我們的預期。公司利潤率情況良好，本季度毛利率/經調整凈利率為43.4%/ 16.6%，同比+4.1pct/ +0.2pct。
國內同店銷售維持穩(wěn)定，開店表現(xiàn)良好：本季度國內MINISO門店實現(xiàn)收入為22.85%，同比+14.18%。其中門店數(shù)同比增長18.7%，同店銷售為去年同期高基數(shù)的約98%。Q1作為開店淡季，公司仍實現(xiàn)國內門店凈開108家，本季度末達4034家，這對于公司2024自然年900~1100家的全球開店目標而言，是一個良好的開始。
海外市場收入高增，同店銷售快速增長：本季度公司海外市場收入為12.2億元，同比+52.6%，其中平均門店數(shù)增長19.7%，以及同店銷售額同增約21%。海外直營市場（主要包括北美等）表現(xiàn)持續(xù)高光，收入同比增長92%，達成連續(xù)4個季度收入增速超80%。本季度海外凈增105家門店，期末門店數(shù)達2596家。其中直營/第三方門店凈增43/ 66家，門店數(shù)達281/ 2315家。我們認為，借助供應鏈優(yōu)勢，公司在廣闊的海外市場大有可為。
TOPTOY經營拐點或至，門店數(shù)及同店均快速增長：本季度公司TOPTOY品牌實現(xiàn)收入2.14億元，同比+55%。其中平均門店數(shù)同比+32.2%，同店銷售同比+26%。本季度TOPTOY凈增12家門店，總門店數(shù)達160家。TOPTOY的毛利率亦有較好增長，未來TOPTOY有望成為公司國內業(yè)務的下一個增長引擎。
盈利預測與投資評級：公司是線下品牌連鎖零售龍頭，未來海外擴張+國內下沉仍有廣闊成長空間。基于公司海外業(yè)務和TOPTOY表現(xiàn)良好，我們將公司FY2024-2026的Non-IFRS歸母凈利潤預測從25.8/ 32.4/ 37.9億元，上調至26.0/ 32.7/ 38.3億元，同比+42%/ +26%/ +17%，對應5月14日收盤價為17/ 13/ 11倍P/E，維持“買入”評級。
風險提示：擴店不及預期，消費需求不及預期，海外經營相關風險等
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