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4月社零同比增長2.3%。4月全國社零總額3.57萬億元，同比+2.3%（前值3.1%，預(yù)期值4.6%）。增速放緩主要系高基數(shù)影響，假日錯(cuò)月帶來的高基數(shù)影響社零總額同比增速回落超過1個(gè)百分點(diǎn)。
　　餐飲及商品零售均有回落，通訊器材及體育娛樂用品表現(xiàn)較好。分消費(fèi)類型看，4月商品零售3.18萬億元，同比+2.0%；餐飲收入3915億元，同比+4.4%，兩者增速均有所回落。分品類看，4月份限額以上單位商品零售額中糧油食品類同比+8.5%，飲料類+6.4%，日用品類+4.4%。可選品中通訊器材類、體育娛樂用品類表現(xiàn)較好，同比分別增長13.3%和12.7%，服裝、化妝品、珠寶分別下降2.0%、2.7%、0.1%。
　　線上好于線下，超市業(yè)態(tài)增速連續(xù)3個(gè)月回正。1-4月份，全國網(wǎng)上零售額4.41萬億元，同比增長11.5%。其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額3.74萬億元，同比增長11.1%，占社零總額的比重為23.9%；在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長19.2%、10.5%、9.8%。1-4月線下商品和服務(wù)零售額11.86萬億元，同比增長5.3%。按零售業(yè)態(tài)分，1-4月份，限額以上零售業(yè)單位中專業(yè)店、便利店、超市零售額同比分別增長5.7%、4.8%、1.8%，百貨店、品牌專賣店零售額分別下降3.5%、0.6%，超市在CPI回升的帶動(dòng)下連續(xù)3個(gè)月正增長，專賣店增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，百貨渠道仍然有所承壓。
　　投資建議：4月份社零增速回落，和假期錯(cuò)位下的去年高基數(shù)有關(guān)，居民消費(fèi)能力和消費(fèi)信心仍待進(jìn)一步提升。投資建議方面，1）外需韌性持續(xù)，建議關(guān)注出口鏈相關(guān)標(biāo)的；2）建議關(guān)注CPI回升下超市板塊的投資機(jī)會(huì)；3）繼續(xù)關(guān)注平價(jià)消費(fèi)、折扣消費(fèi)主線。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；消費(fèi)信心恢復(fù)不及預(yù)期；市場競爭態(tài)勢進(jìn)一步加劇。