>> 開源證券-商貿(mào)零售行業(yè)點評報告：4月社零同比+2.3%，社會消費整體平穩(wěn)運行-240518
| 上傳日期： |
2024/5/19 |
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| 487KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
黃澤鵬,楊柏?zé)?/a> |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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2024年4月社零同比+2.3%低于預(yù)期，社會消費整體平穩(wěn)運行
國家統(tǒng)計局發(fā)布2024年4月社會消費品零售總額（下簡稱“社零”）數(shù)據(jù)：1-4月我國社零總額為156026億元（同比+4.1%，下同），其中4月社零總額為35699億元（+2.3%，低于Wind一致預(yù)期+4.5%），一方面預(yù)計受汽車零售額（4月同比-5.6%）影響較大，4月除汽車以外的消費品零售額32196億元（+3.2%）；另一方面預(yù)計受假期錯位影響（2023年五一假期前2天在4月末），剔除季節(jié)性影響看，4月社零總額環(huán)比3月+0.03%，基本持平。分地域看，4月城鎮(zhèn)消費品零售額31026億元（+2.1%），鄉(xiāng)村消費品零售額4673億元（+3.5%）。綜合看，1-4月社會消費整體平穩(wěn)運行，但消費回升向好基礎(chǔ)仍需進一步穩(wěn)固。
服務(wù)消費表現(xiàn)持續(xù)領(lǐng)先，商品消費中必選品類延續(xù)較好表現(xiàn)
價格因素方面，2024年4月CPI、食品類CPI同比分別+0.3%/-2.7%，環(huán)比分別+0.1%/-1.0%。分消費類型看，1-4月商品零售、服務(wù)零售、餐飲收入同比分別+3.5%/+8.4%/+9.3%，服務(wù)類消費表現(xiàn)持續(xù)領(lǐng)先。其中4月商品零售31784億元（+2.0%），分品類看：必選消費方面，糧油食品、飲料、煙酒4月同比分別+8.5%/+6.4%/+8.4%，延續(xù)較好表現(xiàn)；可選消費方面，化妝品、金銀珠寶、服裝鞋帽4月同比分別-2.7%/-0.1%/-2.0%，增速環(huán)比-4.9pct/-3.3pct/-5.8pct均由正轉(zhuǎn)負，預(yù)計近期金價急漲導(dǎo)致消費者對金銀珠寶品類終端消費者產(chǎn)生觀望情緒。
1-4月線上滲透率環(huán)比穩(wěn)健提升，線下各業(yè)態(tài)同比增速均有所下滑
線上渠道方面，2024年1-4月全國網(wǎng)上零售額44110億元（+11.5%），其中實物商品網(wǎng)上零售額37356億元（+11.1%），占社零總額比重為23.9%（同比-0.9pct，環(huán)比1-3月+0.6pct ），其中吃、穿、用類商品網(wǎng)上零售額同比分別+19.2%/+10.5%/+9.8%。線下渠道方面，1-4月超市、便利店、百貨店、專業(yè)店和品牌專賣店零售額同比分別+1.8%/+4.8%/-3.5%/+5.7%/-0.6%，增速較1-3月分別-0.4pct/-0.4pct/-1.1pct/-0.6pct/-1.7pct，均有所下滑。
建議關(guān)注國內(nèi)消費復(fù)蘇主線下的高景氣賽道優(yōu)質(zhì)品牌公司
近期房地產(chǎn)政策頻頻發(fā)力，后續(xù)經(jīng)濟預(yù)期改善有望強化居民消費增長動力。投資建議方面，建議關(guān)注國內(nèi)消費復(fù)蘇主線下的高景氣賽道優(yōu)質(zhì)品牌公司，重點三條投資主線。（1）黃金珠寶：金價上行支撐行業(yè)長期景氣，頭部品牌基于“同店+開店”雙輪驅(qū)動，輕資產(chǎn)模式下“穩(wěn)增長+高股息”屬性凸顯，重點推薦潮宏基、老鳳祥、周大生等。（2）醫(yī)美：差異化上游廠商搶占市場能力更強，長期看“滲透率+國產(chǎn)化率+合規(guī)化程度”多維提升邏輯未變，重點推薦醫(yī)美產(chǎn)品端愛美客、科笛-B等。（3）化妝品：行業(yè)溫和復(fù)蘇，機會與挑戰(zhàn)并存，需重視渠道、成分、品類等結(jié)構(gòu)性紅利，綜合競爭力強勁的國貨美妝品牌有望在變化中搶占市場，重點推薦潤本股份、珀萊雅、巨子生物等。
風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇不及預(yù)期；企業(yè)經(jīng)營成本費用提升。
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