>> 開源證券-保險Ⅱ行業(yè)點評報告：4月人身險保費增速改善，關(guān)注資產(chǎn)端彈性催化-240519
| 上傳日期： |
2024/5/19 |
大?。?/td>
| 915KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高超 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
4月人身險保費增速改善，Q1NBV增速超預(yù)期，全年負債端展望樂觀
?。?）2024年4月5家上市險企壽險總保費合計1085億元、同比+6.9%，增速較3月上升0.9pct，其中：中國太保+12.3%、中國人壽+11.6%、中國人保+9.7%、中國平安+6.3%、新華保險-11.6%，大部分上市險企單4月保費增速均有改善，我們預(yù)計主要系個險產(chǎn)能提升拉動保費增速回暖。2024年1-4月累計5家上市險企總保費同比+0.4%，增速較3月+0.9pct，年初至今恢復(fù)正增長。其中中國人壽+3.9%、中國平安+2.1%、中國人保-2.3%、中國太保-3.5%、新華保險-11.7%。（2）2024Q1上市險企NBV增速超預(yù)期，Q2預(yù)計受高基數(shù)影響有所回落，展望全年NBV有望延續(xù)較好增速。2024Q1上市險企NBV增速超預(yù)期：人保壽險+82%、新華保險+51%、中國太保+31%(非可比口徑)、中國人壽+26.3%、中國平安+21%，主要受益產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)+報行合一降本增效+期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動margin明顯提升。需求側(cè)看養(yǎng)老儲蓄需求旺盛，保險剛兌屬性和收益率優(yōu)勢仍在，供給側(cè)看險企個險人均產(chǎn)能持續(xù)提升，報行合一和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化驅(qū)動銀保業(yè)務(wù)價值率大幅提升，政策端積極呵護降低險企負債成本，預(yù)計全年NBV有望延續(xù)較好增速。
中國人保4月躉繳保費高增與投放節(jié)奏有關(guān)，續(xù)期期繳保費延續(xù)高增長
中國人保人身險4月實現(xiàn)保費收入106億，同比+9.7%，累計增速-2.3%，較3月+1.4pct。單月長險新單保費27億，同比-11.1%，較3月下降38pct，累計增速-15.5%。其中單月新單躉繳/期交保費分別同比+48.6%/-34.2%，累計增速分別為-22.9%/-3.8%。4月續(xù)期實現(xiàn)保費收入48億元，同比+50.9%，較3月+2.3pct，累計增速+10%，較3月+4.1%。4月躉繳保費高增與產(chǎn)品投放節(jié)奏有關(guān)，續(xù)期保費延續(xù)高增預(yù)計與存續(xù)業(yè)務(wù)基數(shù)、繳費和期限結(jié)構(gòu)以及續(xù)期率等因素有關(guān)。
2024年4月財險保費增速放緩，人保車險增速回暖，非車險同比下滑
（1）2024年4月4家上市險企財險保費收入782億元，同比+1.6%，較3月下滑6.9pct，各家4月同比分別為：眾安在線+6.3%（3月+22.3%）、太保財險+4.7%（3月+12.7%）、平安財險+4.1%（3月+5.9%）、人保財險-1.4%（3月+7.8%），此外陽光保險同比+10.3%（2月+13.8%）。2024年4月乘用車/新能源汽車銷量同比+10.5%/+33.6%，同比較2024年3月-0.4pct/-1.7pct。（2）人保財險4月車險保費同比+3.5%，增速較3月+0.3pct，乘用車銷量回暖帶動車險增速改善。非車險4月同比-7.8%，較3月-18.2pct，4月累計同比+3.3%，較3月-1.8pct。其中意健險/農(nóng)險/責(zé)任險/企財險/信用保證保險分別同比-6.1%/-12.2%/-1.2%/-15.3%/-25.3%。我們預(yù)計非車險保費增速下滑預(yù)計與部分地區(qū)招投標節(jié)奏延遲、公司主動壓降部分高風(fēng)險業(yè)務(wù)有關(guān)，展望后續(xù)我們預(yù)計人保非車險業(yè)務(wù)有望回暖。
2024負債端展望樂觀，看好利率修復(fù)和地產(chǎn)政策穩(wěn)增長下資產(chǎn)端的彈性催化
?。?）2024Q1季報高質(zhì)量增長延續(xù)，NBV增速超預(yù)期。展望全年NBV預(yù)計保持較好增速，2季度同期基數(shù)高企，NBV累計增速預(yù)計有所回落，Q1NBV增速超預(yù)期+價值率持續(xù)改善下，預(yù)計全年NBV增速好于年初市場預(yù)期；（2）監(jiān)管多措并舉（預(yù)定利率調(diào)降，報行合一，調(diào)降萬能和分紅險結(jié)算利率，取消銀行代銷保險產(chǎn)品取消“1+3”網(wǎng)點限制），龍頭險企積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（提升期繳產(chǎn)品、縮短關(guān)鍵產(chǎn)品資負久期差），預(yù)計行業(yè)負債成本持續(xù)回落；（3）關(guān)注核心估值壓制因素資產(chǎn)端修復(fù)機遇。4月26日以來長端利率逐步企穩(wěn)，地產(chǎn)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，關(guān)注保險資產(chǎn)端帶來的業(yè)績和估值催化。首推業(yè)務(wù)端和政策端均更占優(yōu)的保險板塊，推薦負債端轉(zhuǎn)型順暢的中國太保，推薦資產(chǎn)端高彈性標的中國人壽，看好高股息標的中國財險。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；保險產(chǎn)品需求復(fù)蘇不及預(yù)期。
|
|
