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策略摘要
　　單邊建議關(guān)注穩(wěn)增長政策下的機(jī)會；套利建議關(guān)注流動性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會；套保建議采用2409合約適度套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　負(fù)債端：房貸利率下調(diào)。1）化債：財(cái)政部副部長王東偉表示，財(cái)政部將更好統(tǒng)籌發(fā)展與安全，持續(xù)推動地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作，加快化債方案推進(jìn)實(shí)施，分類推進(jìn)地方政府融資平臺改革轉(zhuǎn)型；截止當(dāng)周年內(nèi)企業(yè)債發(fā)行數(shù)量已達(dá)47只，發(fā)行總額達(dá)352.62億元。2）通脹：4月CPI同比上漲0.3%，PPI同比回落2.5%。3）貨幣：4月貨幣供應(yīng)量M2同比+7.2%，M1同比-1.4%，M2-M1剪刀差8.6%，較3月擴(kuò)大。4）流動性：政治局會議指出要靈活運(yùn)用利率和存款準(zhǔn)備金率等政策工具，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，降低社會綜合融資成本；央行調(diào)降公積金貸款利率25BP、取消商貸利率下限、降低首付比例。
　　資產(chǎn)端：特別國債發(fā)行。1）經(jīng)濟(jì)活動：政治局強(qiáng)調(diào)要抓好高質(zhì)量發(fā)展這個首要任務(wù)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力；一季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長6.1%，固定資產(chǎn)投資同比增長4.5%，社會消費(fèi)品零售總額同比增長4.7%；一季度全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額同比增長4.3%。2）貿(mào)易活動：4月出口以美元計(jì)同比增1.5%，進(jìn)口同比增8.4%。3）融資活動：央行將設(shè)立科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款；4月PSL凈歸還3432億，4月社會融資規(guī)模增量減少1987億元；人民幣貸款余額同比增長9.6%。4）房地產(chǎn)：全國切實(shí)做好保交房工作視頻會議召開，近期將出臺相關(guān)配套政策文件；央行設(shè)立3000億元保障性住房再貸款。
　　■策略
　　單邊：換月完成，2409合約謹(jǐn)慎偏空。
　　套利：收益率曲線短期陡峭化（+2×TS-1×T），密切關(guān)注平坦化的開啟。
　　套保：中期存調(diào)整壓力，空頭可采用遠(yuǎn)月合約適度套保。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動性寬松低預(yù)期