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策略摘要
　　由于廢電瓶等原料供應(yīng)矛盾仍存，疊加中央環(huán)保督察，部分企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài)，導(dǎo)致錠端供應(yīng)階段性收緊，關(guān)注鉛錠進(jìn)口情況，短期建議逢低買入套保思路對待，謹(jǐn)防價格高位回落風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資邏輯
　　■鉛市場分析
　　本周鉛價重心抬升，主因現(xiàn)貨供應(yīng)收緊疊加多頭資金提振。截至5月17日當(dāng)周，倫鉛價格較上周增加3.46%至2302.5美元/噸，滬鉛主力較節(jié)前增加3.46%至18695元/噸。LME鉛現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的-44.3美元/噸變動至-52.92美元/噸。
　　供應(yīng)方面：SMM國產(chǎn)鉛精礦周度加工費(fèi)較上周持平于700元/金屬噸，SMM進(jìn)口鉛精礦周度加工費(fèi)較上周持平為30美元/干噸。國內(nèi)礦端供應(yīng)緊張局面難以緩解，原料加工費(fèi)維持低位。
　　原生鉛方面，原生鉛周度開工率較上周上漲0.26%至57.42%。河南地區(qū)原生鉛冶煉廠檢修恢復(fù)后維持穩(wěn)定生產(chǎn)；湖南地區(qū)受環(huán)保督察影響，開工率下滑。云南地區(qū)此前檢修減產(chǎn)的電解鉛冶煉廠尚未恢復(fù)。
　　再生鉛方面，據(jù)SMM測算，近期廢電動車電池周均價在10475元/噸，廢白殼周均價在9695元/噸，廢黑殼周均價在10230元/噸。再生鉛冶煉企業(yè)原料庫存較上周下降1.56萬噸至10.59萬噸，再生鉛冶煉企業(yè)成品庫存較上周下降0.92萬噸至1.13萬噸。
　　再生鉛四省周度開工率為39.48%，較上周下滑2.78%。SMM再生鉛四省周度開工率為40.91%，較上周增加1.44%。安徽地區(qū)開工率下滑明顯，主因部分煉廠設(shè)備故障疊加原料到貨量較少有所減產(chǎn)。河南與江蘇地區(qū)煉廠生產(chǎn)情況相對穩(wěn)定。
　　消費(fèi)方面：鉛蓄電池周度開工率較上周上漲0.27%至68.06%，其中江蘇地區(qū)鉛蓄電池周度開工率較上周上漲4.13%至74.09%，浙江地區(qū)鉛蓄電池周度開工率較上周下降0.68%至57.23%。鉛蓄電池市場淡季態(tài)勢延續(xù)，普遍以剛需采購為主。
　　庫存：根據(jù)SMM，截至5月16日，SMM鉛錠五地社會庫存總量至7.85萬噸，較5月9日增加1.94萬噸；較5月13日增加1.16萬噸。持貨商集中制作倉單，并移庫交倉，鉛錠社庫周度增幅近2萬噸，達(dá)到5個月的高位，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注鉛錠進(jìn)口窗口打開的可能性。LME庫存較上周減少2.17萬噸至212900噸。
　　■策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。套利：中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、冶煉產(chǎn)量提升。2、國內(nèi)消費(fèi)大幅下滑。3、流動性收緊