>> 華泰期貨-燃料油周報：方向仍不明朗，低高硫價差延續(xù)低位運(yùn)行-240519
| 上傳日期： |
2024/5/19 |
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| 815KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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策略摘要
在宏觀因素的影響下，本周國際原油出現(xiàn)一定反彈跡象，但整體仍然偏弱，在成本端對燃料油支撐有限。燃料油自身來看，由于基本面的差異會反映到盤面走勢，高低硫仍然分化明顯，市場仍然維持高硫強(qiáng)于低硫的邏輯，低高硫價差亦維持低位運(yùn)行。
投資邏輯
■市場分析
本周國際油價周內(nèi)探底后回升，整周收漲2.3%。宏觀面上，美國4月未季調(diào)CPI年率為3.4%，使得市場重新加注對于年內(nèi)美聯(lián)儲降息的預(yù)期。自身基本面上，在油價擠出地緣政治溢價后，近期內(nèi)市場關(guān)注的焦點(diǎn)是6月1號即將召開的歐佩克產(chǎn)量會議，當(dāng)前市場主流預(yù)期是本次會議歐佩克會繼續(xù)延長減產(chǎn)，將220萬桶／日的減產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步延長至年底，沙特自愿減產(chǎn)100萬桶／日也大概率維持到年底；從近期的高頻庫存數(shù)據(jù)看，衛(wèi)星庫存數(shù)據(jù)顯示近兩周全球原油庫存出現(xiàn)高位回落，在經(jīng)歷近兩個月左右的連續(xù)累庫后，當(dāng)前的海陸原油庫存已經(jīng)處于歷史同期高位，這顯示雖然今年以來地緣沖突不斷，但原油現(xiàn)貨充足并非發(fā)生實(shí)質(zhì)性短缺。CFTC數(shù)據(jù)顯示：截至5月14日當(dāng)周，原油投機(jī)者將WTI凈多頭頭寸增加17,623份至100,319份，短期部分多頭嘗試做多，市場受到一定支撐。但整體上看，原油整體目前仍然偏弱，對于燃料油支撐依舊有限。
就燃料油自身基本面而言，近一周并無明顯變化，主要是各主要地區(qū)庫存的變動。分地區(qū)看，ARA燃料油庫存連續(xù)第二周下降至153.9萬噸，該地區(qū)高硫現(xiàn)貨保持溢價意味著近月市場依然有所支撐，隨著季節(jié)性影響，可能推動該地區(qū)后期進(jìn)一步的庫存下降，阿聯(lián)酋富查伊拉港的成品油總庫存為1954.1萬桶，但重質(zhì)殘渣燃料油庫存小幅增加45.8萬桶至996.3萬桶。新加坡最近一周庫存降幅較大，主要是由于該地區(qū)進(jìn)口量大幅下降，新加坡最近一周進(jìn)口量下降57.9%至54萬噸，減量主要來自于亞洲供應(yīng)商以及俄羅斯方面，其中俄羅斯并未在上一周有貨物出口至新加坡。市場結(jié)構(gòu)上，新加坡高硫現(xiàn)貨仍保持近8美金/噸的高升水，對布倫特裂解差雖然有所回落但仍維持高位，對高硫燃料油盤面形成一定支撐，但在國際原油整體偏弱的背景下，高硫油難以走出獨(dú)立走勢。
低硫燃料油方面，本周盤面較弱，主力合約整周下跌約2%。消息面上，富查伊拉4月份低硫總銷量同比下降1.5%，顯示出需求端對低硫拉動有限，而目前低高硫價差以及低硫?qū)Σ紓愄卦土呀獠罹幱诘臀唬诠┙o無憂需求有限的大背景下，低硫盤面以及基本面弱勢難改。
策略
單邊中性，觀望為主
■風(fēng)險
無
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