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核心觀點(diǎn)
　　■銅市場分析
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，5月17日當(dāng)周，SMM1#電解銅平均價(jià)格運(yùn)行于80345元/噸至82525元/噸，周內(nèi)銅價(jià)再度表現(xiàn)強(qiáng)勢。SMM升貼水報(bào)價(jià)運(yùn)行于-260至60元/噸。
　　庫存方面，5月17日當(dāng)周，LME庫存增加0.02萬噸至10.37萬噸。上期所庫存較上周同期環(huán)比增加0.06萬噸至29.10萬噸。國內(nèi)社會(huì)庫存（不含保稅區(qū)）增加1.43萬噸至40.22萬噸，保稅區(qū)庫存上漲0.95萬噸至9.07萬噸。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，本周公布的4月美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.3%，同比上漲3.4%，符合市場預(yù)期。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，4月核心CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲3.6%，是自2021年4月以來的最小漲幅。國內(nèi)方面，多部門接連發(fā)布地產(chǎn)重磅政策，央行打出優(yōu)化住房金融政策組合拳，宣布降低首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例、取消全國層面首套住房和二套住房商業(yè)性住房貸款利率政策下限、下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率、設(shè)立保障性住房再貸款，一定程度上將推動(dòng)消化存量商品房，后續(xù)關(guān)注實(shí)際去庫存情況。
　　礦端方面，據(jù)Mysteel訊，節(jié)后銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)小幅反彈，主流成交在個(gè)位數(shù)中位，月差也有所縮小。供應(yīng)端一切供應(yīng)正常，需求端冶煉廠投料量進(jìn)一步下降，短期內(nèi)或許提振TC小幅度上行。
　　冶煉方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.7萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸；本周檢修企業(yè)較多，對(duì)產(chǎn)量影響較大，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量環(huán)比減少。
　　消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，面對(duì)高銅價(jià)，當(dāng)前多數(shù)下游買家選擇觀望，等待較低價(jià)格時(shí)補(bǔ)貨。國內(nèi)終端消費(fèi)復(fù)蘇緩慢且去庫存過程遲滯。近期銅價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢，且周內(nèi)再度創(chuàng)下年內(nèi)新高，下游加工企業(yè)畏高情緒仍存，且部分加工企業(yè)面對(duì)高銅價(jià)，選擇停爐未有生產(chǎn)。因此整體下游入市采購意愿表現(xiàn)較為低迷，需求難有明顯改善，基本日內(nèi)接貨以滿足剛需生產(chǎn)為主。
　　總體而言，目前TC價(jià)格持續(xù)走低，供應(yīng)端干擾仍然存在，并且銅品種終端需求展望也并不悲觀，而目前市場情緒相對(duì)高漲，國內(nèi)滬銅以及Comex銅持倉均處于高位，因此在這樣的情況下，銅價(jià)料將維持易漲難跌格局。
　　■策略
　　銅：謹(jǐn)慎偏多
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：short put @79500元/噸
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　需求持續(xù)性寡淡
　　海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)