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跨境多式聯(lián)運(yùn)領(lǐng)頭羊，與多礦企強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合實(shí)現(xiàn)共同成長
　　我國跨境多式聯(lián)運(yùn)物流服務(wù)領(lǐng)頭羊，與國內(nèi)多礦企合作強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合實(shí)現(xiàn)共同成長。2021年末，公司引入有色行業(yè)龍頭紫金礦業(yè)作為戰(zhàn)略投資者。除此外，公司與當(dāng)?shù)囟嗟V企保持良好合作關(guān)系，未來隨著非洲地區(qū)銅資源的開發(fā)，我們預(yù)計(jì)公司成長性顯著。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年將分別實(shí)現(xiàn)營收88.78/107.78/132.61億元，將分別實(shí)現(xiàn)凈利潤13.79/18.20/23.52億元，對(duì)應(yīng)PE估值14.4/10.9/8.5倍，首次覆蓋給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　煤運(yùn)為基，中蒙的橋頭堡
　　我國為煤炭消費(fèi)大國，供給結(jié)構(gòu)看，蒙古及澳大利亞一直是中國煉焦煤進(jìn)口的主要國家，而蒙古從地區(qū)上看，塔本陶勒蓋煤礦（TT礦）距離我國甘其毛都口岸較近，因此塔本陶勒蓋煤礦也是我國重要的進(jìn)口來源。中蒙作為公司的基本盤，公司在甘其毛都口岸這一重要樞紐上，早早布局建立優(yōu)勢(shì)。
　　銅運(yùn)為矛，非洲版圖持續(xù)綻放，公司迎來高速成長
　　陸港運(yùn)輸板塊：卡松巴萊薩-薩卡尼亞項(xiàng)目、贊比亞薩卡尼亞口岸和恩多拉至穆富利拉道路升級(jí)改造項(xiàng)目輻射區(qū)域內(nèi)，兩項(xiàng)目合并下，眾多礦企均處于該項(xiàng)目的輻射范圍，金川國際主要項(xiàng)目例如Ruashi、Kinsenda，五礦資源的Kinsevere，中國有色礦業(yè)的盧安夏、Mwanbashi、謙比希及金誠信的Lonshi項(xiàng)目均處于輻射范圍。
　　跨境多式聯(lián)運(yùn)板塊：力拓Oyu Tolgoi地下礦為2024年全球銅礦增量項(xiàng)目之一，我們預(yù)計(jì)2024-2027年Oyu Tolgoi總產(chǎn)量分別為19.9、25.1、30.1、35.2萬噸；紫金礦業(yè)Kamoa-Kakula三期擴(kuò)產(chǎn)為2025年全球銅礦增量第一大核心項(xiàng)目，我們預(yù)計(jì)Kamoa-Kakula 2024-2027年銅金屬產(chǎn)量分別為44.8、59.2、64.2、63.7萬噸。公司深度綁定兩項(xiàng)目，伴隨公司及優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目共同成長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；蒙煤進(jìn)口量不如預(yù)期；項(xiàng)目建設(shè)不如預(yù)期。