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投資要點(diǎn)
　　2023年國(guó)防軍工板塊業(yè)績(jī)受多因素影響，2024年看好板塊景氣上行
　　2023年國(guó)防軍工板塊樣本135家企業(yè)（剔除船舶）營(yíng)收4234億元，同比增長(zhǎng)7%（2022年增速為9%），歸母凈利潤(rùn)290億元，同比下降10%（2022年增速為1%），2023年收入增速放緩和業(yè)績(jī)下滑，受人事調(diào)整、中期調(diào)整訂單推遲、供應(yīng)鏈降價(jià)等多因素影響。2024年3月以來(lái)，多家軍工集團(tuán)相繼完成新任董事長(zhǎng)任命。我們認(rèn)為軍工集團(tuán)層面的人事調(diào)整基本完成，有利于軍品研制生產(chǎn)工作順利開(kāi)展。國(guó)防軍工行業(yè)有望邁入武器裝備現(xiàn)代化建設(shè)的加速期，看好國(guó)防軍工板塊景氣上行。
　　船舶：民船板塊周期上行、量?jī)r(jià)齊升盈利向好；海軍裝備再取重要進(jìn)展
　　2023年船舶板塊11家樣本企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1636億元，同比增長(zhǎng)26%（2022年增速為6%），歸母凈利潤(rùn)28億元，扭虧（2022年為-11億元）。民船方面，我們判斷后續(xù)船舶新增訂單增速可能放緩；但由于供給收縮、擴(kuò)產(chǎn)困難，供需緊張或驅(qū)動(dòng)船價(jià)持續(xù)創(chuàng)新高，周期長(zhǎng)期有望震蕩向上，高景氣度持續(xù)，龍頭公司業(yè)績(jī)彈性大。軍船方面，福建艦航母完成首次海試，我們認(rèn)為福建艦是中國(guó)完全自主設(shè)計(jì)建造的首艘彈射型航母，順利海試標(biāo)志著我國(guó)海軍裝備再取重要進(jìn)展，海軍艦船及水下配套設(shè)施建設(shè)有望全面迎來(lái)增長(zhǎng)。
　　飛機(jī)：2023年航空裝備收入和利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)；重視國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展機(jī)會(huì)
　　2023年航空裝備板塊44家樣本企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2595億元，同比增長(zhǎng)17%（2022年增速為13%），歸母凈利潤(rùn)177億元，同比增長(zhǎng)13%（2022年增速13%）。軍用方面，航空裝備包括戰(zhàn)斗機(jī)、運(yùn)輸機(jī)、直升機(jī)、教練機(jī)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈等，我們認(rèn)為2023年航空裝備板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，我國(guó)航空裝備建設(shè)受擾動(dòng)因素較小，看好2024年軍機(jī)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)增長(zhǎng)。民機(jī)方面，2024年4月國(guó)航和南航各購(gòu)買(mǎi)100架C919，我們認(rèn)為2024年是國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的開(kāi)局之年，大飛機(jī)從研制階段全面轉(zhuǎn)入產(chǎn)業(yè)化階段，2024年將批產(chǎn)提速。大飛機(jī)核心配套企業(yè)將受益，重視國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展機(jī)會(huì)。
　　低空經(jīng)濟(jì)：低空政策和技術(shù)共振，重點(diǎn)關(guān)注整機(jī)制造、低空基建、運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域
　　2024年以來(lái)，低空經(jīng)濟(jì)政策和技術(shù)共振。低空經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)建設(shè)，主管部門(mén)和地方政策共同發(fā)力。低空技術(shù)方面，多家eVTOL企業(yè)紛紛取得突破性進(jìn)展。3月27日四部門(mén)提出到2027年實(shí)現(xiàn)新型通用航空裝備商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，到2030年通航產(chǎn)業(yè)成為低空經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)大推動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模。我們認(rèn)為低空經(jīng)濟(jì)作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，在政策支持和技術(shù)發(fā)展的共同驅(qū)動(dòng)下發(fā)展前景向好。重點(diǎn)關(guān)注低空整機(jī)制造、低空基建、運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域。
　　信息化：2023年板塊業(yè)績(jī)承壓，解放軍信息支援部隊(duì)成立重視軍工信息化發(fā)展
　　2023年信息化板塊60家樣本企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1057億元，同比下降3%（2022年增速為3%），歸母凈利潤(rùn)82億元，同比下降29%（2022年增速-18%）。2024年4月19日，解放軍信息支援部隊(duì)成立。我們認(rèn)為信息支援部隊(duì)是全新打造的戰(zhàn)略性兵種，是我軍全面加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)信息體系的聯(lián)合作戰(zhàn)能力、全域作戰(zhàn)能力的重大舉措，軍工信息化建設(shè)重要性凸顯，重視未來(lái)軍工信息化發(fā)展。
　　2024國(guó)防軍工板塊景氣有望上行，看好船舶、飛機(jī)、低空經(jīng)濟(jì)、信息化等子領(lǐng)域
　　船舶受益民船周期上行、海軍裝備突破；飛機(jī)受益軍機(jī)型號(hào)放量、航發(fā)“新裝+維?！?，增速有望上行；大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈將受益批產(chǎn)提速和國(guó)產(chǎn)化替代；低空經(jīng)濟(jì)受政策支持和技術(shù)發(fā)展雙驅(qū)動(dòng)；軍工信息化受益全新戰(zhàn)略性兵種打造。
　　1）船舶：推薦中國(guó)船舶、中船防務(wù)、中國(guó)動(dòng)力、亞星錨鏈，關(guān)注中國(guó)重工、中國(guó)海防、中船科技、海蘭信。
　　2）飛機(jī)：推薦中直股份、中航西飛、中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力、航發(fā)控制、洪都航空、航天彩虹、中無(wú)人機(jī)，關(guān)注中航重機(jī)、中航高科、中航機(jī)載、西部超導(dǎo)、三角防務(wù)、航發(fā)科技、華秦科技、寶鈦股份、鋼研高納。
　　3）低空經(jīng)濟(jì)：推薦中直股份、威海廣泰、中無(wú)人機(jī)、航天彩虹、天成自控，關(guān)注縱橫股份、萊斯信息、四川九洲、四創(chuàng)電子、中信海直、中科星圖、安達(dá)維爾。
　　4）信息化：推薦振華科技、北方導(dǎo)航、霍萊沃、高德紅外、晶品特裝，關(guān)注紫光國(guó)微、智明達(dá)、新雷能、火炬電子。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）軍品訂單節(jié)奏低于預(yù)期；2）重要產(chǎn)品交付不及預(yù)期