>> 方正證券-長城汽車(601633)公司點評報告：坦克銷量亮眼，高端化+智能化+出海穩(wěn)步推進-240606
| 上傳日期： |
2024/6/7 |
大小： |
665KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
文姬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：長城汽車發(fā)布2024年5月產銷快報，銷量實現9.1萬輛，同比-9.5%，環(huán)比-3.5%；2024年1-5月合計銷量為46.2萬輛，同比+11.5%。
坦克銷量同比近翻倍增長，長城炮預售訂單亮眼。5月坦克銷量實現2.0萬輛，同比高增94.9%，環(huán)比微降0.7%；哈弗品牌銷量為4.7萬輛，同比-15.3%，環(huán)比持平，新一代哈弗H6升級動力、智能、設計、舒適四個維度，值得期待；皮卡銷售1.5萬輛，同比-18.8%，環(huán)比-16.4%，下降主要系2023年高基數和產品銷售周期影響，2.4T長城炮預售訂單突破5000輛將提供新的銷量貢獻；歐拉品牌銷量為6005輛，同比-43.4%，環(huán)比持續(xù)恢復，增長28.1%；魏牌銷售2862輛，同比-50.4%，環(huán)比-35.8%。
高端化+智能化共振，或將改善公司產品結構和利潤水平。（1）高端化：2024年1-5月公司20萬元以上車型銷售11.1萬輛，同比+108.7%，高端化效果逐步顯現。同時，坦克700 Hi4-T搭載自研3.0TV6發(fā)動機+9HAT變速器，有望引領豪華越野市場。（2）智能化：公司加速智能化變革，智駕系統(tǒng)CoffeePilot Ultra實現無高精地圖全場景NOA，Coffee OS 3系統(tǒng)采用AI+大模型，率先為魏牌新能源車賦能。產品端，魏牌咖啡全系OTA升級，新摩卡Hi4定位舒適+智能出行，藍山智駕版亮相北京車展。
積極開拓海外市場，組織模式主動求變。5月公司海外銷量實現3.4萬輛，同比+37.2%，環(huán)比-4.6%，海外銷量占比同比+12.8pcts至37.7%，俄羅斯市場貢獻主要基本盤。同時，歐拉好貓在泰國羅勇工廠下線，公司實現首款純電車型海外量產，長城山海皮卡成功于澳大利亞上市，并在泰國預售。在中國汽車出海新形勢下，公司堅定“ONEGWM”品牌戰(zhàn)略+高質量出海目標，并進行海外組織變革，業(yè)務直接對接市場和用戶，打造更扁平、更快決策的組織架構。此外，公司計劃2024年海外銷售50萬輛、2030年銷售破100萬輛。海外市場將繼續(xù)貢獻新增長極，值得持續(xù)關注。
盈利預測：預計公司2024-2026年公司實現營收2252.19、2624.36、2807.16億元，2024-2026年實現歸母凈利潤為101.93、127.70、149.58億元，對應PE分別為21.35、17.04、14.55倍，給予“推薦”評級。
風險提示：新能源車滲透率增長不及預期；新車型銷量不及預期；行業(yè)競爭加劇等。
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