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核心觀點(diǎn)
　　長(zhǎng)安汽車5月銷量同比增速優(yōu)于行業(yè)平均水平。長(zhǎng)安汽車2024年5月整體銷量20.68萬輛，同比增長(zhǎng)3.3%，環(huán)比減少1.6%；1-5月累計(jì)整體銷量110.90萬輛，同比增長(zhǎng)12.0%。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)，5月全國乘用車市場(chǎng)批發(fā)/零售銷量分別同比+0%/-3%，長(zhǎng)安汽車5月銷量同比增速優(yōu)于行業(yè)平均。
　　5月自主品牌銷量持續(xù)增長(zhǎng)，深化提速布局泰國市場(chǎng)。5月長(zhǎng)安自主品牌乘用車銷量12.32萬輛，同比增長(zhǎng)1.3%，環(huán)比增長(zhǎng)0.1%；1-5月累計(jì)銷量68.36萬輛，同比增長(zhǎng)8.5%。5月自主品牌海外銷量3.33萬輛，同比增長(zhǎng)72.9%，環(huán)比增長(zhǎng)5.2%；1-5月累計(jì)銷量17.39萬輛，同比增長(zhǎng)80.8%。5月自主品牌新能源銷量5.50萬輛，同比增長(zhǎng)87.8%，環(huán)比增長(zhǎng)6.4%；1-5月累計(jì)銷量23.55萬輛，同比增長(zhǎng)72.7%。長(zhǎng)安啟源5月交付1.36萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)14.6%，1-5月合計(jì)交付5.78萬輛。預(yù)計(jì)長(zhǎng)安啟源A07、A05和Q05將于下半年迎來升級(jí)煥新，并推出長(zhǎng)安啟源E07；到2025年，預(yù)計(jì)長(zhǎng)安啟源將向全球市場(chǎng)推出包括C798、C657、C390和B216在內(nèi)的10款全新數(shù)智進(jìn)化汽車產(chǎn)品。深藍(lán)汽車5月交付1.44萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)12.8%，1-5月合計(jì)交付6.72萬輛，預(yù)計(jì)深藍(lán)G318車型將于6月上市。阿維塔5月交付4569輛，同比增長(zhǎng)162.9%，環(huán)比降低12.9%，1-5月累計(jì)交付2.43萬輛，同比增長(zhǎng)170.8%。5月10日，阿維塔旗下第三款全新產(chǎn)品—阿維塔07亮相，新車定位中型SUV，預(yù)計(jì)將擁有純電動(dòng)以及增程兩種動(dòng)力形式（首次采用增程版本，預(yù)計(jì)年內(nèi)阿維塔11和12將有望增加增程版本），預(yù)計(jì)價(jià)格在25-35萬元。出海方面，長(zhǎng)安牽手泰國產(chǎn)業(yè)鏈，本地化發(fā)展持續(xù)提速。2023年11月長(zhǎng)安進(jìn)入泰國市場(chǎng)，輻射全球右舵市場(chǎng)，并于泰國羅勇府開工奠基首個(gè)海外基地。預(yù)計(jì)該基地將于2025年1月正式投入使用，首期產(chǎn)能10萬臺(tái)，后續(xù)將擴(kuò)容至20萬臺(tái)，2024年聘請(qǐng)本地員工超過600人，本地化率超過80%，預(yù)計(jì)2026年本地化率將達(dá)到90%。在“海納百川”計(jì)劃的指引下，長(zhǎng)安泰國持續(xù)本地化發(fā)展，預(yù)計(jì)2030年前導(dǎo)入至少15款全新產(chǎn)品，開拓泰國及東南亞汽車市場(chǎng)，打開海外增長(zhǎng)空間。
　　公司成為全國首批L3級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)汽車試點(diǎn)單位。2024年6月13日，工業(yè)和信息化部等四部門研究確定了9個(gè)進(jìn)入智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)的聯(lián)合體，長(zhǎng)安汽車成為全國首批L3級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)汽車試點(diǎn)的單位。公司申報(bào)車型SL03i配備的L3級(jí)交通擁堵自動(dòng)駕駛系統(tǒng)（TJP）準(zhǔn)入試點(diǎn)是長(zhǎng)安汽車“北斗天樞”智能化戰(zhàn)略的標(biāo)志性成果，體現(xiàn)了公司在自動(dòng)駕駛技術(shù)領(lǐng)域的深厚積累，看好公司“電智化”轉(zhuǎn)型進(jìn)程。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　預(yù)測(cè)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)89.02、107.04、118.14億元，維持可比公司24年平均PE估值22倍，目標(biāo)價(jià)19.8元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　長(zhǎng)安福特銷量低于預(yù)期、長(zhǎng)安馬自達(dá)銷量低于預(yù)期、長(zhǎng)安自主品牌銷量低于預(yù)期、行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)影響盈利。