>> 國盛證券-有色金屬行業(yè)周報：美非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期金價偏弱運行，下游如期減產(chǎn)短期硅價承壓-240609
| 上傳日期： |
2024/6/9 |
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| 2615KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王琪,馬越 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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黃金：美非農(nóng)數(shù)據(jù)壓制降息落地預(yù)期，金價周內(nèi)震蕩偏弱運行。周內(nèi)美5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口超預(yù)期錄得27.2萬人（前值16.5萬人，預(yù)期值18.5萬人），失業(yè)率超預(yù)期錄得4%（前值3.9%，預(yù)期值3.9%）；雖新增非農(nóng)就業(yè)人口與失業(yè)率出現(xiàn)背離，但整體勞動力市場供給仍偏緊張，在美聯(lián)儲抑制通脹的貨幣政策導(dǎo)向下，降息預(yù)期遇冷，未來美政策利率或仍將繼續(xù)維持高位。非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)酵下COMEX黃金期貨結(jié)算價收于2311美元/盎司，周內(nèi)整體震蕩偏弱運行。后續(xù)看，高利率宏觀環(huán)境對于經(jīng)濟增長的不利影響或?qū)⒅鸩酵癸@，貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期降溫，市場繼續(xù)對年內(nèi)美聯(lián)儲實質(zhì)性降息落地定價。同時黃金交易“非美資產(chǎn)”屬性邏輯仍在，預(yù)計金價中樞仍能保持向上彈性。中遠期看，高利率環(huán)境不斷延續(xù)或?qū)⒎糯蠼?jīng)濟下行壓力；黃金作為非美資產(chǎn)替代在經(jīng)濟下行壓力升溫時避險屬性將逐漸凸顯，非投機頭寸在美聯(lián)儲寬松不及預(yù)期或降息時點后移時為金價提供支撐，金價將長期受益于美聯(lián)儲降息空間與避險溢價雙線邏輯。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、招金礦業(yè)等。
工業(yè)金屬：（1）銅：海外降息預(yù)期遇冷宏觀催化趨弱，銅價震蕩延續(xù)。①宏觀：美國整體勞動力市場供給仍偏緊張；國內(nèi)宏觀面上看，地產(chǎn)端利好政策集中出臺，可期待海內(nèi)外宏觀利好預(yù)期共振。②庫存：本周全球銅庫存67.7萬噸，較上周增1.50萬噸。國內(nèi)社庫增1.39萬噸，LME庫存增0.41萬噸，COMEX庫存減0.30萬噸。③供給：本周進口銅精礦指數(shù)錄得-0.55美元/噸，礦端供給擾動邊際趨于平緩，進口銅精礦指數(shù)略有回升；供應(yīng)端暫時未有新的干擾；銅精礦現(xiàn)貨TC已基本維穩(wěn)。④需求：本周周內(nèi)銅價在獲利了結(jié)情緒下出現(xiàn)回調(diào)，部分下游逢低采購，刺激了下游逢低采購情緒，交投氛圍有所回暖，市場交易較為活躍；但礦端供給擾動背景下銅價中樞仍處于歷史高位，需求端對銅價的畏高情緒仍在；觀望情緒濃厚，采購動作仍顯謹(jǐn)慎，多等待價格進一步下探；未來銅價以及維穩(wěn)運行，等待宏觀催化發(fā)酵及下游需求的邊際變化。（2）鋁：海外降息預(yù)期遇冷短期壓制鋁價，供給剛性凸顯鋁價長期向上彈性。①庫存：本周全球鋁庫存192.9萬噸，較上周-2.10萬噸。國內(nèi)社庫-1.50萬噸，LME庫存-1.26萬噸，COMEX庫存+0.66萬噸。②成本：國內(nèi)電解鋁平均成本（含稅）環(huán)比下降32元/噸至17711元/噸，噸鋁盈利減少250元/噸至3105元/噸。③供給：本周云南、內(nèi)蒙古地區(qū)電解鋁企業(yè)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)、新投產(chǎn)；本周電解鋁供應(yīng)繼續(xù)增加。④需求：本周鋁棒鋁板企業(yè)開工繼續(xù)減少，集中在貴州、內(nèi)蒙古、青海以及江蘇、湖南地區(qū)，對電解鋁的理論需求減少；政策方面，頻繁發(fā)布的地產(chǎn)、汽車以及光伏政策繼續(xù)提振終端消費給予鋁價支撐；中遠期看，全球宏觀利好情緒催化疊加國內(nèi)地產(chǎn)利好政策的集中出臺，產(chǎn)能剛性凸顯下鋁價仍有向上彈性。建議關(guān)注：洛陽鉬業(yè)、明泰鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、神火股份、金誠信、中國有色礦業(yè)、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、中國鋁業(yè)、云鋁股份、天山鋁業(yè)、中國宏橋等。
能源金屬：（1）鋰：下游消庫鋰市交投清淡，傳統(tǒng)旺季&成本支撐下預(yù)計短期鋰價震蕩運行。①價格：本周電碳下跌4.3%至10.1萬元/噸，電氫下跌4.2%至9.7萬元/噸；碳酸鋰期貨主連下跌4.7%至10.1萬元/噸；成本端鋰輝石下跌2.5%至1180美元/噸，鋰云母持平于2750元/噸。②碳酸鋰：本周產(chǎn)量小幅增產(chǎn)、延續(xù)累庫；青海、江西地區(qū)開工持續(xù)走高；智利進口鋰鹽陸續(xù)到港，鋰鹽現(xiàn)貨供應(yīng)充裕。。③氫氧化鋰：本周產(chǎn)量環(huán)比減產(chǎn)；原料工碳供給寬松，低價工碳難尋，整體開工仍維持偏低水平。④需求：5月乘/電銷量為168.5/79萬輛，滲透率47.5%，電動車同環(huán)比+36%/+17%。目前看鋰市供強需弱格局較為清晰，下游電芯廠排產(chǎn)平穩(wěn)但拿貨意愿不強、以消納庫存為主，導(dǎo)致材料端普遍減產(chǎn)帶動鋰鹽需求環(huán)比下行；供給端江西、青海地區(qū)逐步增產(chǎn)且進口鋰鹽陸續(xù)到港，現(xiàn)貨供應(yīng)較為充足。短期來看，在當(dāng)前鋰價水平下鋰鹽成本支撐力量逐步凸顯，鋰鹽廠挺價意愿偏強，降價出貨意愿不高。同時，隨著6月傳統(tǒng)消費旺季來臨，終端電車消費預(yù)計環(huán)比實現(xiàn)較高增速，短期鋰價或震蕩運行。（2）金屬硅：下游減產(chǎn)計劃如期而至，壓價情緒蔓延，短期硅價承壓。①庫存：本周總庫存37.76萬噸。②成本：金屬硅平均成本13454.3元/噸，金屬硅利潤-102.3元/噸，周增84.95元/噸。③供需：本周西南地區(qū)開工率持續(xù)提高，云南、四川均有企業(yè)復(fù)工、增產(chǎn)，西南地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)釋放；北方新疆地區(qū)本周存在新增產(chǎn)能投產(chǎn)，產(chǎn)量釋放中。需求端有機硅下游各企業(yè)對單體仍有一定需求；多晶硅暫無新增停產(chǎn)檢修企業(yè)；鋁棒開工率有所回落。前兩周部分硅廠與期現(xiàn)商簽單，但下游行情拖累，在訂單量本就釋放不多的情況下，仍在壓價采購。預(yù)計短期金屬硅市場價格僵持維穩(wěn)。中長期看，隨著西南豐水期的到來，川云電價出現(xiàn)一定程度的下滑，成本支撐逐漸減弱。利好政策的頻頻釋放或刺激需求增長，需關(guān)注供給端開工情況及下游需求復(fù)蘇情況。建議關(guān)注：西藏礦業(yè)、華友鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、鹽湖股份、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、融捷股份、雅化
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