>> 申萬宏源-非銀金融行業(yè)周報：關注陸家嘴論壇召開后政策相繼發(fā)布利好非銀板塊-240610
| 上傳日期： |
2024/6/10 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
羅鉆輝 |
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券商：本周券商指數(shù)下跌2.61%，跑輸HS3002.45pct。1）陸家嘴論壇召開在即，證監(jiān)會將發(fā)布資本市場相關政策措施。2024年第十五屆陸家嘴論壇將于6月19日至6月20日舉辦，本次證監(jiān)會主席與上海市市長共同擔任輪值主席。本次論壇主題為“以金融高質量發(fā)展推動世界經濟增長”，共設有8場全體大會，包括“加強國際貨幣政策協(xié)調，應對全球經濟復蘇挑戰(zhàn)”、“科技創(chuàng)新與資本市場高質量發(fā)展”、“綠色金融制度創(chuàng)新與市場激勵”、“對標高標準經貿規(guī)則，推動金融高水平制度性開放”、“銀發(fā)經濟與養(yǎng)老金融”、“數(shù)字金融創(chuàng)新與法制”，以及“建設高質量普惠金融體系”等8個議題。復盤歷屆陸家嘴論壇，2019年時任證監(jiān)會主席易會滿主持召開科創(chuàng)板開板儀式，并宣布一系列資本市場改革措施，催生了一波非銀行情。2）上交所和深交所對于程序化交易的管理細則出臺，與之前傳遞出來的政策基本保持一致。5月15日，證監(jiān)會制定發(fā)布《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》（簡稱《管理規(guī)定》），自2024年10月8日起正式實施。6月7日，深交所就《深圳證券交易所程序化交易管理實施細則（征求意見稿）》（簡稱《實施細則》）公開征求意見。上交所起草了《上海證券交易所程序化交易管理實施細則（征求意見稿）》，并向市場公開征求意見?！秾嵤┘殑t》主要是針對程序化交易報告管理、交易行為管理、信息系統(tǒng)管理、高頻交易管理、滬股通管理、監(jiān)督檢查等事項作出細化規(guī)定。重點在于完善事前事中和時候的報告制度，同時對過高頻的交易做了限制。3）個股層面，浙商證券將成為國都證券第一大股東。根據(jù)國都證券發(fā)布的《收購報告書》，6月7日浙商證券與同方創(chuàng)投、嘉融投資分別簽署了產權交易合同，以11.35億元總對價合計受讓國都證券7.4159%股份。本次收購完成后，浙商證券將持有國都證券34.2546%股權。若進展順利，浙商證券或將對國都證券主營業(yè)務及管理層等進行調整。
保險：本周申萬保險II指數(shù)下跌2.05%，跑輸HS3001.89pct。1）我們認為資產端邊際改善仍為板塊估值提振的核心催化。6月7日國常會部署房地產相關工作，提出“著力推動已出臺政策措施落地見效，繼續(xù)研究儲備新的去庫存、穩(wěn)市場政策措施”，明確既要“解放思想、拓寬思路”，又要“穩(wěn)妥把握、扎實推進”，自4月30日地產政策轉向后，一系列利好政策落地明確本輪化風險的決心，建議重點關注政策引導下地產板塊持續(xù)改善對于保險資產端的直接利好。同時，繼央行發(fā)聲稱長端利率與長期經濟增速不匹配、金融時報兩次發(fā)聲提示“2.5%至3%可能是長期國債收益率的合理區(qū)間”后，建議持續(xù)關注長端利率邊際改善態(tài)勢。2）普惠保險新規(guī)出爐，保險行業(yè)服務“五篇大文章”政策矩陣進一步完善。6月6日，金管局發(fā)布《推進普惠保險高質量發(fā)展的指導意見》，推動進一步豐富面向低收入人群、小微企業(yè)及個體工商戶、老齡人群、靈活就業(yè)人群及特定風險群體或領域的普惠保險產品矩陣，同時明確保險公司要將開展普惠保險、履行社會責任納入經營績效考核，大型保險公司普惠保險考核權重原則上不低于5%。推進普惠保險高質量發(fā)展，在進一步完善多層次保障體系建設的同時有望助力養(yǎng)老金融發(fā)展，此前市場對于發(fā)展普惠型產品的擔憂主要集中在產品的盈利性及對于主力產品的替代作用，本次《意見》充分考慮到了產品的盈利性問題，提出多方共擔成本的發(fā)展模式，預計隨著產品規(guī)模提升頭部公司有望保持保本微利；從產品結構來看，在當前以增額終身壽險為代表的儲蓄類產品熱銷態(tài)勢下，預計發(fā)展普惠型產品對于主力產品銷售的影響有限。
投資分析意見：券商：路演反饋來看，市場著重關注于陸家嘴論壇的政策措施以及行業(yè)競爭格局的演變，尤其是針對頭部券商之間的整合關注度高。隨著落實新“國九條”及“1+n”政策體系監(jiān)管政策及相關文件的持續(xù)出臺，我們預期證券行業(yè)供給側改革或將提速。我們推薦兩條主線：1）有望受益于資本市場改革的標的：中國銀河、中信證券、國泰君安、華泰證券；有望受益于并購重組的標的：浙商證券。保險：我們認為下階段普惠型產品、商業(yè)型產品互為補充，有效覆蓋大眾客群的基本保障需求及中高凈值客群的差異化需求，共同驅動多層次保障體系擴面提質。我們持續(xù)推薦新華保險、中國太保、中國平安、中國人壽。
風險提示：券商：1）經濟下行；2）流動性收緊；3）錦龍股份預掛牌轉讓中山證券股份尚處于籌劃階段。保險：1)代理人質態(tài)建設不及預期；2）突發(fā)巨災；3）權益市場波動，信用風險暴露。
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