>> 開源證券-機械設(shè)備行業(yè)投資策略：掘金長期價值，尋找機械板塊的“價值錨”-240612
| 上傳日期： |
2024/6/12 |
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| 2327KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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掘金制造業(yè)長期價值，“價值錨”錨定板塊估值高點
我國制造業(yè)增加值約占全球的30%，制造業(yè)是我國的支柱產(chǎn)業(yè)。在國內(nèi)航空航天、半導體、新能源等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展下，高端制造的需求及戰(zhàn)略意義凸顯；國產(chǎn)設(shè)備正進軍全球市場，體現(xiàn)了其全球競爭力的提升。從國家戰(zhàn)略、制造業(yè)升級、出海等多種角度看，我國制造業(yè)具有長期投資價值。在本篇報告中，我們構(gòu)建了一種自上而下的，圍繞細分行業(yè)市場容量、所處階段，及企業(yè)競爭力、成長性、經(jīng)營能力，判斷制造業(yè)企業(yè)長期發(fā)展?jié)摿εc投資價值的評估體系。
我們認為，符合以下標準的企業(yè)代表了國內(nèi)制造業(yè)的長期價值，代表了各細分行業(yè)估值天花板，是其所在板塊的“價值錨”：（1）行業(yè)地位：細分行業(yè)龍頭，在市場份額、營收和利潤獲取能力、品牌知名度、口碑等方面處于行業(yè)領(lǐng)先；（2）創(chuàng)收盈利能力：能持續(xù)穩(wěn)定實現(xiàn)盈利，商業(yè)模式清晰，有持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)定現(xiàn)金流的能力；（3）經(jīng)營管理能力：經(jīng)營管理能力突出，運營流程高效，戰(zhàn)略清晰，執(zhí)行力強，對應(yīng)指標毛利率和人效高于同行。
“價值錨”公司所處行業(yè)成熟，市場空間廣闊，技術(shù)風險低
?。?）所處行業(yè)是經(jīng)歷充分競爭的成熟行業(yè)，未來能夠持續(xù)增長。（2）所處行業(yè)的市場容量足夠大，能夠容納頭部企業(yè)做大做強，且屬于政策支持及鼓勵方向。（3）所處行業(yè)技術(shù)發(fā)展為漸進式創(chuàng)新，沒有出現(xiàn)顛覆性技術(shù)的風險。
“價值錨”公司從確立到最終勝出，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固
?。?）公司行業(yè)地位凸顯，無潛在競爭者可威脅其領(lǐng)導地位，市場份額存在較大上升空間（2）擁有與外資品牌一較高下的實力，在國內(nèi)市場對海外產(chǎn)品具備較強替代性，具備出海能力與行動力，具備成長為全球化公司的潛力；（3）頭部地位穩(wěn)固，行業(yè)存在強者恒強、集中度提升邏輯，研發(fā)投入、產(chǎn)品開發(fā)、市場開拓能力均保持領(lǐng)先地位。
“價值錨”公司評價指標：
?。?）綜合表現(xiàn)：營收增速、毛利率、凈利率通常高于行業(yè)平均水平；
?。?）商業(yè)模式：商業(yè)模式可持續(xù)，不存在大客戶依賴，高ROE；
?。?）營收質(zhì)量：營收變現(xiàn)能力強，收現(xiàn)比高；
?。?）風險管理：資產(chǎn)負債率合理；流動比率高；
?。?）逆周期調(diào)節(jié)能力：營收穩(wěn)定增長，能夠跨越周期；
?。?）海外擴展：已取得全球市場的認可，或具備海外拓展的能力；
?。?）成長潛力及內(nèi)部治理：研發(fā)費率高于行業(yè)平均，三費率位于合理期區(qū)間。
推薦標的：豪邁科技、海天精工。
受益標的：軟控股份、匯川技術(shù)、恒立液壓、紐威股份、春風動力、柏楚電子、杰瑞股份、杰克股份、杭叉集團、天地科技、三一重工、北方華創(chuàng)。
風險提示：制造業(yè)下游復蘇不及預期，行業(yè)內(nèi)非理性競爭加劇。
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