>> 華泰期貨-軟商品日報(bào)：板塊整體窄幅震蕩，等待新的驅(qū)動(dòng)-240613
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2409合約14995元/噸，較前一日持平。持倉量572408手，倉單數(shù)13905張?，F(xiàn)貨方面，全國均價(jià)16234元/噸，較前一日下跌87元/噸?，F(xiàn)貨基差CF09+1239，較前一日下跌87元/噸。
近期市場資訊，截止6月9號，美棉15個(gè)棉花主要種植州棉花種植率為80%，周環(huán)比增10個(gè)百分點(diǎn)，較上周稍有減速；去年同期水平為78%，較去年同期快2個(gè)百分點(diǎn)；近五年同期平均水平在80%，較近五年同期平均水平持平，德州方面種植進(jìn)度周增12個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到74%，同比快5個(gè)百分點(diǎn)。截止6月9日當(dāng)周，巴西（98.5%）棉花總的收割進(jìn)度為1.7%，環(huán)比增加0.6個(gè)百分點(diǎn)，去年同期收割進(jìn)度為0.9%，較去年同期快0.6個(gè)百分點(diǎn)。
昨日鄭棉期價(jià)震蕩運(yùn)行。國際方面，由于干旱天氣明顯改善，美棉優(yōu)良率較往年同期偏高。最新公布的就業(yè)數(shù)據(jù)較好，降低了降息預(yù)期，疊加周度出口數(shù)據(jù)疲軟，美棉主力合約盤中再創(chuàng)新低。當(dāng)前南半球新棉大量上市，巴西及澳洲豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。美棉新年度恢復(fù)性增產(chǎn)的概率較大，在當(dāng)下需求支撐有限的情況下，國際供需格局或逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。國?nèi)方面，供應(yīng)端來看，當(dāng)前國內(nèi)棉花資源相對充裕，1-4月我國棉花進(jìn)口量同比大幅增加。新年度棉花種植面積下降幅度并不明顯，前期天氣變動(dòng)也并未對新棉生長產(chǎn)生明顯影響，整體維持豐產(chǎn)預(yù)期。需求端來看，5月以來下游淡季特征明顯，在新訂單較少且短的情形下，紡織企業(yè)開機(jī)率有所下調(diào)，成品累庫現(xiàn)象也有所加重。綜合來看，近期海外宏觀情緒偏悲觀，基本面利空因素持續(xù)發(fā)酵，外盤再創(chuàng)階段新低。國內(nèi)6-7月都處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，在供應(yīng)端缺乏利好驅(qū)動(dòng)的情況下，棉價(jià)易跌難漲。短期鄭棉或震蕩整理，關(guān)注前低附近支撐。
■策略
中性偏空
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2409合約6062元/噸，較前一日上漲2元/噸，漲幅0.03%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6400元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+338，較前一日下跌2。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6400元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+338，較前一日下跌2。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6400元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+338，較前一日下跌2。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6600元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+538，較前一日下跌2。
近期市場資訊，昨日木漿現(xiàn)貨市場價(jià)格呈下行態(tài)勢。針葉漿現(xiàn)貨市場價(jià)格受高價(jià)成交受阻影響，山東、江浙滬、廣東、東北、河南、河北地區(qū)部分牌號現(xiàn)貨價(jià)格下跌50元/噸。闊葉漿現(xiàn)貨市場買賣雙方觀望情緒濃厚，木漿業(yè)者出貨意向增加，山東、江浙滬、廣東、東北、河南、河北地區(qū)部分牌號現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)50-100元/噸。進(jìn)口本色漿市場交投清淡，企業(yè)按需采買，現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)穩(wěn)定；進(jìn)口化機(jī)漿市場現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)，區(qū)域市場貨源較少。
紙漿期價(jià)昨日窄幅波動(dòng)。供應(yīng)方面，今年以來海外供應(yīng)擾動(dòng)事件頻發(fā)，漿廠報(bào)價(jià)持續(xù)上調(diào)，短期海外驅(qū)動(dòng)整體仍偏強(qiáng)。中期來看，2024年針葉漿產(chǎn)能投放相對有限，前期裝置停產(chǎn)導(dǎo)致未來供應(yīng)存在縮減預(yù)期。目前國內(nèi)紙漿進(jìn)口量仍維持在較高的水平，但歐洲紙漿需求已經(jīng)出現(xiàn)改善，去庫周期進(jìn)入尾聲，下半年歐洲紙廠有望迎來一波補(bǔ)庫周期。發(fā)往中國的貨源也有望回流歐洲，國內(nèi)紙漿的進(jìn)口壓力或?qū)⒌玫揭欢ǖ木徑?。需求方面?月以來紙價(jià)有所下跌，由于漿紙走勢不一致，導(dǎo)致整體產(chǎn)業(yè)鏈利潤傳導(dǎo)不暢。下游原紙企業(yè)對高價(jià)木漿接受度降低，現(xiàn)貨成交不暢，短期或限制漿價(jià)上漲空間。中期來看，國內(nèi)紙漿港口庫存仍處于同期低位，下游剛需仍有支撐。2024年下游產(chǎn)能還在不斷地?cái)U(kuò)張，紙漿直接需求將得到一定保障。當(dāng)前成品紙的企業(yè)庫存壓力尚可，說明終端需求的表現(xiàn)還是相對健康且持續(xù)的。綜合來看，內(nèi)外基本面有所分化，若國內(nèi)下游需求負(fù)反饋持續(xù)累積，或?qū){價(jià)持續(xù)上行形成阻力，短期還需關(guān)注宏觀及資金面回落風(fēng)險(xiǎn)。但我國紙漿較多依賴進(jìn)口，主要受海外成本影響，中期仍維持看漲觀點(diǎn)。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2409合約收盤價(jià)6187元/噸，環(huán)比下跌7元/噸，跌幅0.11%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6480元/噸，較前一日下跌30元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+293，較前一日下跌23。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6230元/噸，較前一日下跌20元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+43，較前一日下跌13。
近期市場資訊，S&PGlobal Commodity Insights對19位分析師的調(diào)查顯示，巴西中南部地區(qū)5月下半月糖產(chǎn)量料為290萬噸，較上年同期減少0.8%。在此期間，甘蔗的平均壓榨量為4,664萬噸，較上年同期減少0.3%。分析師Bianca Guimaraes表示：“在5月上半月甘蔗產(chǎn)糖比例低于預(yù)期，引發(fā)了一些擔(dān)憂后，大多數(shù)市場分析師對5月下半月持謹(jǐn)慎態(tài)度。”但他補(bǔ)充稱，調(diào)查顯示生產(chǎn)仍然強(qiáng)勁，處于該時(shí)期的歷史高位。甘蔗制糖的比例應(yīng)為
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