>> 招商證券-5月通脹點評：通脹回升有望持續(xù)-240612
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜 |
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此報告為加密報告 |
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CPI：環(huán)比小幅下降，食品項是主要支撐。5月CPI同比0.3%，與上月持平；環(huán)比-0.1%，前值0.1%，在上月短暫回正后再度轉(zhuǎn)負(fù)。食品項的回升起到重要拉動作用，非食品項則出現(xiàn)邊際回落。對于CPI，5月份食品項的同比增速回升釋放了積極信號，這表明隨著近期生產(chǎn)端的逐步調(diào)整，豬肉、鮮菜、鮮果等主要食品的供需情況均朝著均衡方向改善。
PPI：同比明顯回升，環(huán)比增速轉(zhuǎn)正。5月PPI同比-1.4%，較上月回升1.1%，其中翹尾因素影響為-0.9%，新漲價因素影響為-0.5%；環(huán)比0.2%，環(huán)比增速由降轉(zhuǎn)增，結(jié)束前6個月連續(xù)下降趨勢。生產(chǎn)資料價格回升對本月PPI上漲起到關(guān)鍵作用。對于PPI，5月份PPI大幅改善受到兩個因素驅(qū)動：一是基數(shù)拖累減小，翹尾因素的負(fù)向影響大幅減弱；二是上游大宗商品漲價（跌幅明顯減?。?，且主要體現(xiàn)在有色、黑色、煤炭和化工鏈條上。
結(jié)論和展望：6月CPI、PPI同比有望繼續(xù)上行。
1）展望6月CPI，高頻數(shù)據(jù)顯示豬肉價格仍在上行，鮮菜、鮮果等食品價格有止跌企穩(wěn)態(tài)勢，線下商品和服務(wù)消費方面，近期數(shù)據(jù)表明居民的線下消費熱情仍然較高，隨著消費傾向的逐步修復(fù)和去年同期基數(shù)的回落，同比增速有望轉(zhuǎn)向上行。此外，6月以來國際原油價格呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，可能會帶動國內(nèi)汽油價格出現(xiàn)反彈。整體而言，6月CPI同比回升的概率較大。
2）展望6月PPI，一方面去年同期PPI處于較低位置，6月翹尾因素影響由-0.9%收窄至-0.2%，低基數(shù)效應(yīng)繼續(xù)支撐PPI增速改善；另一方面，隨著地產(chǎn)新政和地方專項債相關(guān)項目加速推進(jìn)，疊加國際大宗商品漲價預(yù)期催化，國內(nèi)定價的多種工業(yè)品價格有望繼續(xù)企穩(wěn)回升，支撐6月PPI繼續(xù)上漲。然而當(dāng)前內(nèi)需依然偏弱，上游PPI向下游傳導(dǎo)存在阻塞，上游大宗商品漲價可能會侵蝕部分廠商利潤，打壓生產(chǎn)積極性，長期來看，PPI同比上行的可持續(xù)性仍需進(jìn)一步觀察。
風(fēng)險提示：政策效果存在不確定性，數(shù)據(jù)測算有誤差
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