>> 東方證券-工程機械行業(yè)跟蹤：2024年5月挖機銷量點評，內(nèi)銷累計同比轉(zhuǎn)正，政策疊加有望帶動內(nèi)需提升-240612
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
楊震 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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5月挖機銷量超預(yù)期，國內(nèi)累計銷量同比轉(zhuǎn)正。根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2024年5月全國銷售各類挖掘機17824臺，同比增長6.04%，高于CME此前預(yù)期。分市場來看，5月國內(nèi)銷售8518臺，同比增長29.22%，內(nèi)銷增速繼續(xù)擴(kuò)大，內(nèi)銷大超CME此前預(yù)期的7700臺；出口銷量9306臺，同比下滑8.92%，出口銷量占比52.2%。2024年1-5月全國共銷售挖掘機8.7萬臺，同比下降6.9%；其中國內(nèi)銷售4.6萬臺，同比增長1.8%；出口4.1萬臺，同比下降15.1%，出口銷量累計占比47.2%。我們判斷，挖機內(nèi)銷連續(xù)三月正增長有望在一定程度上提振行業(yè)發(fā)展信心，出口銷量增速震蕩下行或受到同期基數(shù)較高及海外市場需求分化的影響。
開工端數(shù)據(jù)環(huán)比提升但仍處歷史較低水平，下游需求保持平穩(wěn)。從設(shè)備開機數(shù)據(jù)來看，5月小松中國挖機開工小時數(shù)為101.1小時，同比提升1.0%，環(huán)比回升4.7%；5月龐源租賃塔吊噸米利用率為53.6%，同比/環(huán)比分別-2.7/+1.7pct。兩大開工端數(shù)據(jù)絕對值仍處歷年較低水平，我們認(rèn)為原因可能為地產(chǎn)需求尚未傳導(dǎo)到開工端，開工復(fù)蘇節(jié)奏仍有待觀察。從下游景氣度來看，下游需求保持相對平穩(wěn)，基建投資延續(xù)較好增長態(tài)勢，地產(chǎn)端投資及開工持續(xù)下滑：2024年1-4月基建投資完成額累計同比增加7.78%；房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比下滑9.8%，房屋新開工面積累計同比下滑24.6%。我們認(rèn)為，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)仍然以“保交樓”和“去庫存”為主，地產(chǎn)需求修復(fù)由政策端傳導(dǎo)到銷售端尚需一定時間。
房地產(chǎn)刺激政策+大規(guī)模設(shè)備更新組合拳，有望帶動國內(nèi)需求邊際改善。去年8月31日，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項的通知》。10月以來，北京、上海等多城市對“認(rèn)房認(rèn)貸”的政策進(jìn)行優(yōu)化，寬松首套房認(rèn)定、信貸等政策。今年3月，國務(wù)院總理李強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，指出要有序推進(jìn)重點行業(yè)設(shè)備、建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備等更新改造，形成更新?lián)Q代規(guī)模效應(yīng)。4月，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部印發(fā)《推進(jìn)建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備更新工作實施方案的通知》，要求更新淘汰使用超過10年以上、高污染、能耗高、老化磨損嚴(yán)重、技術(shù)落后的建筑施工工程機械設(shè)備。4月30日，中共中央政治局召開會議，強調(diào)“統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施，抓緊構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，促進(jìn)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展”。5月9日，杭州和西安宣布全面取消住房限購。近日已有多個城市放松限購政策，出臺包括放寬公積金貸款政策、購房補貼、取消首套房商貸利率下限、“白名單”項目融資支持等政策。我們認(rèn)為一系列房地產(chǎn)扶持政策的疊加有望提振國內(nèi)市場需求，帶動上游工程機械行業(yè)復(fù)蘇；設(shè)備更新改造相關(guān)政策有望加速工程機械的改造與升級，降低存量設(shè)備規(guī)模、刺激新機銷售，帶動內(nèi)需提升。
投資建議與投資標(biāo)的
建議關(guān)注：三一重工(600031，未評級)、中聯(lián)重科(000157，買入)、徐工機械(000425，未評級)、恒立液壓(601100，未評級)、建設(shè)機械(600984，未評級)。我們認(rèn)為工程機械國內(nèi)需求有望在政策扶持下逐漸修復(fù)，出口增速趨緩不改龍頭企業(yè)海外拓展動能。我們預(yù)計2024年工程機械行業(yè)國內(nèi)需求或在2023年基礎(chǔ)上略有增長；同時出口在國內(nèi)企業(yè)的全球化布局下有望收窄降幅。我們認(rèn)為，當(dāng)前工程機械行業(yè)景氣度仍然處于筑底階段，隨著行業(yè)景氣修復(fù)，龍頭企業(yè)有望憑借完善的業(yè)務(wù)布局和穩(wěn)健的經(jīng)營質(zhì)量增強競爭力，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。
風(fēng)險提示
大規(guī)模設(shè)備更新改造力度不及預(yù)期，基建和地產(chǎn)投資增速低于預(yù)期，原材料價格上漲。
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