>> 財通證券-5月美國通脹數(shù)據(jù)解讀：通脹有所降溫-240613
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興 |
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核心觀點
核心通脹穩(wěn)步回落。5月美國CPI同比增速錄得3.3%，較上月回落0.1個百分點。5月核心CPI同比增速進(jìn)一步降至3.4%。美國通脹壓力持續(xù)緩解，其中食品、核心商品和核心服務(wù)項通脹均有回落，僅能源項對同比增速貢獻(xiàn)仍然較大。首先，商品通脹穩(wěn)步下行。5月服裝價格環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，此前已三個月連續(xù)上漲，新車價格下降，而二手車價格漲幅不及去年同期。其次，房屋項繼續(xù)帶動服務(wù)項價格回落。核心服務(wù)中權(quán)重較大的業(yè)主等價租金增速仍在下行，此外，此前連續(xù)上漲的汽車保險價格本月環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，或意味著保費上漲已充分釋放。最后，本月能源項價格環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，中東緊張局勢有所緩解，帶動油價回落，而能源項同比增速上行主因去年同期基數(shù)走低。整體來看，核心通脹繼續(xù)回落，但受到能源價格波動的影響，預(yù)計未來幾個月CPI同比或保持震蕩。
能源項環(huán)比回落，商品項通脹持續(xù)緩解。5月CPI能源項同比增速較上月上行，主因去年同期油價大幅走低。5月能源項環(huán)比增速轉(zhuǎn)負(fù)，隨著中東緊張局勢有所緩解，疊加全球原油需求預(yù)期低迷，6月布倫特原油現(xiàn)貨均價回落至78.2美元/桶。綜合來看，油價有所回落，不過受去年同期油價走低的影響，未來幾個月內(nèi)能源項同比增速或仍有波折。5月核心商品同比增速降至-1.7%，其中，多數(shù)汽車制造商采取降價促銷去庫存，新車價格下降。同時，美國二手車市場需求低迷，二手車價格環(huán)比增速錄得-0.6%，低于去年同期。5月二手車價格領(lǐng)先指標(biāo)曼海姆價格指數(shù)有所回落，我們認(rèn)為，在二手車等核心商品價格增速回落的帶動下，未來核心商品項通脹壓力或?qū)⒅鸩骄徑狻?br> 房屋項帶動服務(wù)項下行。5月核心服務(wù)同比增長5.3%，與上月持平，環(huán)比增速歸零，較上月減少0.1個百分點。5月汽車保險費用環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)為-0.1%，同比增速放緩至20.3%，或意味著保費上漲已充分釋放。此外，5月業(yè)主等價租金同比增長5.7%，較上月下降0.1個百分點，已連續(xù)11個月回落。從房價和市場租金指數(shù)等領(lǐng)先指標(biāo)來看，未來房屋項通脹仍將繼續(xù)回落，不過仍需要一定時間才能反映在CPI中。整體來看，隨著權(quán)重最大的房屋項通脹穩(wěn)步放緩，服務(wù)項通脹未來有望逐步回落。
通脹走低，降息有望開啟。5月通脹數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲目標(biāo)利率路徑預(yù)期整體下移，9月降息概率升至61.3%。同時，美股三大指數(shù)開盤上漲，十年期美債收益率走低，而美元指數(shù)快速下挫。5月CPI同比增速有所走低，食品、核心商品和核心服務(wù)項通脹均有回落，僅能源項對同比增速貢獻(xiàn)仍然較大。此前公布的5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，就業(yè)市場正在邊際減弱。偏高的通脹或使美聯(lián)儲在短期內(nèi)維持高利率，但考慮到高利率對經(jīng)濟(jì)各部門的影響或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，首次降息有望在9月開啟。
風(fēng)險提示：美國通脹下行超預(yù)期，美聯(lián)儲貨幣緊縮超預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期。
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