>> 招商證券-美國5月CPI點評：美國CPI回歸下行通道-240613
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
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| 446KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張岸天,張靜靜,裴明楠 |
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事件：
2024年6月12日美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布：5月CPI環(huán)比0%（前值0.3%），核心CPI環(huán)比0.2%（前值0.3%）；CPI同比3.3%（前值3.4%），核心CPI同比3.4%（前值3.6%）。
核心觀點：
美國5月CPI出現(xiàn)超預(yù)期放緩，除能源價格下行之外，各項商品和服務(wù)價格亦多現(xiàn)降溫。1）美國5月CPI環(huán)比0%，核心CPI環(huán)比0.2%，均低于市場此前所預(yù)期的0.1%和0.3%。其中，5月能源項整體環(huán)比-2.0%（前值1.1%），能源商品和服務(wù)價格均出現(xiàn)降溫。5月，布倫特原油現(xiàn)貨價格持續(xù)回落，從4月底的89美元/桶左右下行至5月底的80美元/桶附近，帶動全美平均汽油價格在5月大幅回落至3.9美元/加侖水平。6月上旬，布倫特原油價格維持偏弱波動，即使美元指數(shù)后續(xù)走弱帶動價格修復(fù)，預(yù)計6月份CPI能源價格反彈的壓力不大。分項來看，5月能源商品價格環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)至-3.5%（前值2.7%），汽油環(huán)比-3.6%（前值2.8%），燃油環(huán)比-0.4%（前值0.9%）；能源服務(wù)環(huán)比-0.2%（前值-0.7%），分項下的電力環(huán)比在0%（前值-0.1%），燃?xì)夥?wù)環(huán)比-0.8%（前值-2.9%）
2）核心通脹降溫至3.4%（前值3.6%），房租項仍為主要支撐，但部分服務(wù)價格出現(xiàn)放緩。5月房租項環(huán)比0.4%（前值0.4%），其中主要居所租金同比小幅降至5.3%（前值5.4%），環(huán)比0.4%（前值0.4%），業(yè)主等價租金同比降至5.7%（前值5.8%），環(huán)比0.4%（前值0.4%）。外宿類價格走勢持續(xù)降溫，同比降至-1.2%（前值-0.1%），酒店旅館等其他外宿同比-1.7%（前值-0.4%）。這與機(jī)票價格同比降幅深化至-5.9%（前值-5.8%）的情形相一致，反映旅游出行景氣放緩。整體服務(wù)項CPI同比降至5.2%（前值5.3%），其中休閑服務(wù)同比降低至4.0%（前值4.1%），而醫(yī)療護(hù)理服務(wù)項同比上升至3.1%（前值2.7%），仍在反映出結(jié)構(gòu)性的勞動力缺口。機(jī)動車保險環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)至-0.1%（前值1.8%），但同比仍在高位20.3%（前值22.6%）。
3）商品價格持續(xù)降溫。5月CPI商品項（不含食品和能源類）同比降至-1.7%（前值-1.2%），環(huán)比0.0%（前值-0.1%）。其中，新車和二手車價格走勢分化，CPI新交通工具環(huán)比降幅深化至-0.5%（前值-0.4%），同比-0.8%（前值-0.4%）；CPI二手車和卡車環(huán)比小幅反彈至0.6%（前值-1.4%），同比降至-8.6%（前值-6.3%）。服裝項環(huán)比回落至-0.3%（前值1.5%），同比降低至0.8%（前值1.4%）。
4）選民更關(guān)心的食品價格出現(xiàn)小幅反彈。5月食品環(huán)比0.1%（前值0.0%），同比2.1%（前值2.2%）。其中，家庭食品同比1%（前值1.1%），環(huán)比0.0%（前值-0.2%），非家用食品同比4%（前值4.1%），環(huán)比0.4%（前值0.3%）。
在4月核心CPI終現(xiàn)放緩之后，美國5月CPI的超預(yù)期下行反映出需求側(cè)仍運行在溫和降溫的正軌上，CPI通脹在近月有望回歸波動下行通道。市場方面，由于數(shù)據(jù)發(fā)布正值6月議息會前夕，對美聯(lián)儲政策更敏感的美債2年期收益率大幅回落至4.7%以下水平，美債10年期收益率回落至4.28%附近。在日前受到非農(nóng)數(shù)據(jù)提振反彈之后，美元指數(shù)再度回歸下行趨勢，降至104.47附近
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