>> 申萬宏源-定增市場雙周報：市價折價率連續(xù)下行，競價定價收益率兩極分化-240613
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
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| 803KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
彭文玉,胡巧云,朱敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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過會及注冊節(jié)奏加快，待審項目合計511宗。截至2024年6月10日，上兩周新增10宗定增項目（其中競價6宗），環(huán)比減少2宗；終止7宗（其中競價5宗），環(huán)比減少15宗；發(fā)審委通過3宗（其中競價2宗），環(huán)比增加3宗；證監(jiān)會通過5宗（均為競價項目），環(huán)比增加3宗。處于正常待審階段的定增項目共511個，其中已獲發(fā)審委審核通過和證監(jiān)會注冊的待發(fā)項目有87宗，環(huán)比減少1宗
過審項目初步分析：以2024年6月7日收盤價計，吉貝爾、容知日新、上海沿浦總市值低于50億元，而華恒生物、景嘉微超過100億元。其中，軍信股份本次定增為配套融資，本次交易標的公司擁有長沙市第一垃圾中轉(zhuǎn)處理場項目、長沙市餐廚垃圾處理項目以及長沙市望城區(qū)生活垃圾轉(zhuǎn)運站項目（在建）的特許經(jīng)營權(quán)。本次交易完成后，上市公司和標的公司將形成優(yōu)勢互補，在長沙地區(qū)形成生活垃圾轉(zhuǎn)運和焚燒發(fā)電一體化經(jīng)營。從行業(yè)估值水平及業(yè)績表現(xiàn)來看，軍信股份所屬申萬一級行業(yè)PB（TTM）及PE（TTM）分位值均位于2017年初至今30%以內(nèi)，處于較低水平，且公司估值低于行業(yè)。2023年、2024年一季度，軍信股份營收、歸母凈利潤同比雙雙增長，增速均超10%。
僅1宗競價項目上市，市價折價率已連續(xù)三月下行。上兩周僅有新鄉(xiāng)化纖1宗定增項目上市，為競價項目，環(huán)比減少2宗，募資額為8.69億元，環(huán)比減少84.19%。新鄉(xiāng)化纖未募足，募足率環(huán)比減少50.00pct，募資率環(huán)比減少5.03pct至62.97%。新鄉(xiāng)化纖按照八折底價定價，基準折價率環(huán)比上升0.06pct；市價折價率為8.15%，環(huán)比下降2.23pct，已連續(xù)三月下行。
新鄉(xiāng)化纖申報入圍率100%，申報溢價率僅1.49%。為進一步觀察競價定增市場的投資熱度，我們統(tǒng)計了單項目詢價、獲配機構(gòu)數(shù)以及入圍率情況。上兩周上市的新鄉(xiāng)化纖有21家機構(gòu)/個人參與報價，最終全部入圍，申報入圍率環(huán)比上升49.35pct。從反映投資者報價競爭激烈程度的溢價率來看，新鄉(xiāng)化纖申報溢價率為1.49%，環(huán)比下降1.40pct，最終按照底價發(fā)行。
無競價項目解禁收益為正，個股跌幅明顯擴大，4宗定價解禁收益率均為正。上兩周首次解禁的競價定增項目有9宗，無項目解禁收益為正，正收益占比環(huán)比下降50.00pct；9宗競價項目的解禁日絕對收益率均值、超額收益率均值分別為-16.37%、-8.79%，環(huán)比分別下降16.95pct、15.16pct。進一步拆解競價解禁收益來看，上兩周解禁的9宗競價項目平均市價折價率為15.61%，環(huán)比上升2.35pct；行業(yè)β貢獻上，有6宗項目在“發(fā)行-解禁”期間的申萬一級行業(yè)漲幅為負，均值為-7.58%，環(huán)比下降1.79pct；個股α貢獻上，9宗項目在“發(fā)行-解禁”期間的個股漲幅皆為負，均值為-29.83%，環(huán)比下降18.75pct。而另一方面，上兩周解禁的4宗定價項目收益皆為正，其解禁日絕對收益率均值、超額收益率均值分別為63.04%、74.42%，環(huán)比分別上升26.23pct、22.16pct。
風險提示：定增審核進度不及預期、二級市場股價波動、定增報價市場環(huán)境變化等風險。
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