>> 國泰君安-投資銀行業(yè)與經(jīng)紀(jì)業(yè)行業(yè)2024年4月財富管理業(yè)務(wù)月報：風(fēng)險偏好再度下行，固收產(chǎn)品持續(xù)增配-240613
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
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| 1478KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦 |
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本報告導(dǎo)讀：
2024年4月固收產(chǎn)品偏好進(jìn)一步增強(qiáng)。對退市、股價震蕩的恐慌導(dǎo)致居民風(fēng)險偏好下行，更為偏好固收類產(chǎn)品。新規(guī)落地，建議增持投顧業(yè)務(wù)專業(yè)化能力更強(qiáng)的券商。
投資要點(diǎn)：
2024年4月，固收產(chǎn)品偏好進(jìn)一步增強(qiáng)。1）2024年4月，居民增配公募基金，份額環(huán)比4.84%；其中權(quán)益型基金份額環(huán)比-0.02%，債券型份額環(huán)比7.78%，貨基份額環(huán)比7.70%。2024年4月，新發(fā)基金規(guī)模環(huán)比下滑，環(huán)比-6.42%，其中權(quán)益類新發(fā)基金環(huán)比-41.55%，債券類新發(fā)基金環(huán)比4.15%。2）居民減配私募基金，環(huán)比-1.92%，且新發(fā)私募基金規(guī)模環(huán)比-2.22%。3）固收類、權(quán)益類私募資管計劃均有增配，固收類增速6.05%，高于權(quán)益類的1.43%。新發(fā)私募資管規(guī)模環(huán)比下滑，新發(fā)權(quán)益類環(huán)比-14.86%，新發(fā)固收類環(huán)比-18.12%。4）中國上市保險公司保費(fèi)收入同比4.67%，同比較上月-0.82%。
居民風(fēng)險偏好進(jìn)一步下行，對固收資產(chǎn)更為偏好。1）2024年4月，居民預(yù)期收益率維持低位。央行表態(tài)支持下，十年期國債收益率企穩(wěn)。長期看利率走勢仍存在不確定性，居民預(yù)期收益率維持低位。2）2024年4月，居民風(fēng)險偏好進(jìn)一步下行。4月12日《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》等政策出臺，退市風(fēng)險警示及退市數(shù)量呈上升趨勢，小微盤股股價再度震蕩。對退市、股價震蕩的恐慌導(dǎo)致居民風(fēng)險偏好下行。3）風(fēng)險偏好下行使居民相對高風(fēng)險的權(quán)益資產(chǎn)更偏好收益穩(wěn)定的固收類資產(chǎn)。居民預(yù)期收益率仍維持低位，對債券類資產(chǎn)偏好較強(qiáng)。
債券基金收益率顯著提升，銷售激勵弱化致權(quán)益ETF發(fā)售動力不足。1）產(chǎn)品方面，2024年4月，股票基金指數(shù)漲跌幅2.02%，混合基金指數(shù)漲跌幅2.22%，債券基金指數(shù)漲跌幅0.45%，貨基指數(shù)漲跌幅0.0058%。債基指數(shù)漲幅環(huán)比提升較多。2）渠道方面，傭金新規(guī)落地。各家公募基金將嚴(yán)格在合規(guī)范圍內(nèi)使用交易傭金，證券公司也將圍繞基金銷售人員的薪酬績效的合規(guī)性進(jìn)行調(diào)整，銷售人員推動新發(fā)基金的激勵機(jī)制面臨弱化，致權(quán)益類ETF發(fā)售動力下降。
新規(guī)落地，建議增持投顧業(yè)務(wù)專業(yè)化能力更強(qiáng)的券商，個股推薦中金公司、華泰證券、中信證券。1）嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境和震蕩市場行情下居民信心和風(fēng)險偏好有待恢復(fù)，預(yù)計短期內(nèi)固收產(chǎn)品更受偏好。2）降傭落地，基金發(fā)行銷售激勵機(jī)制弱化，預(yù)計權(quán)益ETF發(fā)售放緩。且新規(guī)將加速財富管理由代銷模式向投顧模式轉(zhuǎn)型，更具投顧能力的券商將更具競爭優(yōu)勢。
風(fēng)險提示：權(quán)益市場大幅波動。
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