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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　商務(wù)部、發(fā)改委等9部門發(fā)布《關(guān)于拓展跨境電商出口推進(jìn)海外倉建設(shè)的意見》，支持跨境電商發(fā)展。
　　投資要點(diǎn)：
　　《關(guān)于拓展跨境電商出口推進(jìn)海外倉建設(shè)的意見》 正式落地。1) 6月11日，商務(wù)部、發(fā)改委等9部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于拓展跨境電商出口推進(jìn)海外倉建設(shè)的意見》；此前于5月24日，李強(qiáng)總理主持召開的國常會審議通過該《意見》；2)我們認(rèn)為該《意見》是此前政策的一脈相承，印證政策支持跨境電商及海外倉力度持續(xù)提升，后續(xù)更多細(xì)節(jié)政策、各地/各部政策有望進(jìn)一步落地，進(jìn)而推動我國外貿(mào)高質(zhì)量發(fā)展、更好順應(yīng)國際貿(mào)易趨勢；3)該《意見》提出積極培育跨境電商經(jīng)營主體、加大金融支持力度、加強(qiáng)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施和物流體系建設(shè)、優(yōu)化監(jiān)管與服務(wù)、積極開展標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則建設(shè)與國際合作等五方面共15條意見。
　　該《意見》著重強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、借展出海、基礎(chǔ)設(shè)施等關(guān)鍵詞。1)積極培育跨境電商經(jīng)營主體：大力支持跨境電商賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提升服務(wù)跨境電商企業(yè)能力，支持跨境電商企業(yè)“借展出?！钡?；2)加大金融支持力度：暢通跨境電商企業(yè)融資渠道，優(yōu)化跨境資金結(jié)算服務(wù)，推動跨境電商供應(yīng)鏈降本增效；3)加強(qiáng)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施和物流體系建設(shè)：推動跨境電商海外倉高質(zhì)量發(fā)展，增強(qiáng)跨境電商物流保障能力等；4)優(yōu)化監(jiān)管與服務(wù)：優(yōu)化跨境電商出口監(jiān)管，提升跨境數(shù)據(jù)管理和服務(wù)水平；5)積極開展標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則建設(shè)與國際合作：加快跨境電商領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，提升企業(yè)合規(guī)經(jīng)營水平，持續(xù)深化國際交流合作。
　　展望未來，跨境出海是一門長期主義的遠(yuǎn)征。1)復(fù)盤近10年來跨境電商行業(yè)的成長史，①從粗放式鋪貨走向精細(xì)化管理，反映在存貨周轉(zhuǎn)與供應(yīng)鏈管理能力的躍升；②從白牌為主走向品牌崛起，部分公司核心品類的知名度、品牌力、份額均增強(qiáng)；③從單一渠道/區(qū)域走向多元渠道/區(qū)域，新興市場電商滲透率低、發(fā)展空間巨大；因此頭部公司的增長韌性與中小公司逐步拉開差距，2025-26年板塊內(nèi)更多上市公司將跨越百億營收大關(guān)；2)Q2以來雖國際物流運(yùn)輸價格顯著上漲、美國政策方面存在不確定性，但部分公司通過優(yōu)化頭/尾程配置實(shí)現(xiàn)成本費(fèi)用改善，亞馬遜的支持政策亦在一定程度上抵消不利影響；3)隨新渠道、新區(qū)域等的崛起，我們看好頭部公司延續(xù)較好表現(xiàn)。
　　出海長期仍具高景氣度，推薦業(yè)績韌性強(qiáng)、受外部風(fēng)險影響相對低的標(biāo)的。1)主線一：跨境電商方向，B2B方向推薦小商品城/焦點(diǎn)科技，精品方向推薦安克創(chuàng)新/賽維時代/致歐科技，泛品方向推薦華凱易佰/吉宏股份，受益大健云倉等；2)主線二：推薦名創(chuàng)優(yōu)品、蘇美達(dá)、米奧會展等；3)關(guān)注新公司上市進(jìn)展。
　　風(fēng)險提示：關(guān)稅及其它貿(mào)易摩擦風(fēng)險、國際物流價格上行、供應(yīng)鏈管理風(fēng)險、匯率大幅波動的風(fēng)險、競爭加劇等