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上周市場焦點(diǎn)（6月11日-6月14日）
　　股市方面，上周權(quán)益市場延續(xù)調(diào)整，北向資金繼續(xù)大幅凈流出，受益于蘋果WWDC大會召開后蘋果市值再創(chuàng)新高影響，A股蘋果鏈板塊總體情緒較好，疊加國家三期大基金的支持以及近期“科特估”行情，全周消費(fèi)電子、半導(dǎo)體等科技板塊表現(xiàn)亮眼。
　　債市方面，節(jié)后市場風(fēng)險偏好下行、權(quán)益市場表現(xiàn)較差，周五50年期特別國債中標(biāo)收益率甚至低于前月發(fā)行的30年期特別國債收益率，債市情緒高漲，周五10年期國債利率收于2.26%，較前周下行2.75bp。
　　轉(zhuǎn)債市場方面，上周轉(zhuǎn)債個券漲多跌少，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周+0.10%，價格中位數(shù)+0.43%，我們計(jì)算的轉(zhuǎn)債平價指數(shù)全周-0.50%，全市場轉(zhuǎn)股溢價率與上周相比-1.94%。平價[90,100)、[100,110)、[110,120)的轉(zhuǎn)債算數(shù)平均轉(zhuǎn)股溢價率分別變動-0.62%、-0.39%、-3.56%，處于2010年來71%、68%、69%分位值。
　　觀點(diǎn)及策略（6月17日-6月21日）
　　信用風(fēng)險陸續(xù)落地，轉(zhuǎn)債估值或仍有支撐：5月各項(xiàng)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)再至榮枯線下、通脹及信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般或仍體現(xiàn)出內(nèi)需相對不足，債市情緒表現(xiàn)較好也一定程度反映出市場的風(fēng)險偏好依舊較弱，重要會議開幕前權(quán)益市場的情緒或難有顯著提振。近期轉(zhuǎn)債市場經(jīng)歷交投情緒大幅回升而又快速降溫、轉(zhuǎn)債評級調(diào)整及年報風(fēng)險警示等事件也對低價轉(zhuǎn)債的影響較大，近幾個交易日低價轉(zhuǎn)債已經(jīng)出現(xiàn)一定情緒修復(fù)，轉(zhuǎn)債新發(fā)節(jié)奏相對恢復(fù)，在當(dāng)前債市利率處于低位、資產(chǎn)荒現(xiàn)象依舊嚴(yán)重的情況下，轉(zhuǎn)債估值或仍有支撐。在謹(jǐn)慎識別信用風(fēng)險后可抓住一定的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，具體方向建議關(guān)注：
　?。?）科技創(chuàng)新再貸款、國家三期大基金落地，蘋果及英偉達(dá)反復(fù)催化AI行情，關(guān)注高端裝備、精密制造、新材料等新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)方向，包括CIS芯片設(shè)計(jì)的韋爾轉(zhuǎn)債，電子特氣相關(guān)的華特轉(zhuǎn)債、金宏轉(zhuǎn)債，半導(dǎo)體加工設(shè)備的精測轉(zhuǎn)債、博杰轉(zhuǎn)債、光力轉(zhuǎn)債等；（2）5月出口高增，尤其地產(chǎn)相關(guān)耐用消費(fèi)品家電、家具貢獻(xiàn)較大，關(guān)注地產(chǎn)后周期相關(guān)標(biāo)的（弘亞、金牌、榮泰），海外業(yè)務(wù)規(guī)模較大、有望受益于以舊換新政策的汽車（拓普、新泉）、機(jī)械（運(yùn)機(jī)、柳工）標(biāo)的；（3）美國結(jié)束對東南亞四國光伏組件進(jìn)口關(guān)稅豁免，關(guān)注在美有產(chǎn)業(yè)布局的光伏組件龍頭晶能轉(zhuǎn)債；供給側(cè)高耗能產(chǎn)能出清，而頭部企業(yè)市占率及盈利能力有望提升，關(guān)注硅料龍頭通22轉(zhuǎn)債；（4）電力市場改革持續(xù)推進(jìn)，深圳市關(guān)于加快虛擬電廠等相關(guān)跟隨政策出臺，關(guān)注電網(wǎng)領(lǐng)域市占率較高的無線載波芯片龍頭力合轉(zhuǎn)債，輸電配網(wǎng)設(shè)備升級的中能轉(zhuǎn)債和白電轉(zhuǎn)債，風(fēng)電下半年交付規(guī)模增長受益的起帆轉(zhuǎn)債；
　　風(fēng)險提示：政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟(jì)增速下滑。