>> 東北證券-有色金屬行業(yè)動態(tài)報告：CPI弱但FOMC鷹，金銅高位震蕩-240617
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
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| 2248KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大勢 |
作者： |
曾智勤,聶政 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權限： |
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核心觀點：
金：CPI低于預期但FOMC略偏鷹，金價保持高位震蕩。本周五倫敦金現(xiàn)收盤價2332.3美元/盎司，周漲幅+1.7%。1）美國5月CPI低于預期。美國5月CPI同比3.3%，預期3.4%，前值3.4%，環(huán)比0%，預期0.1%，前值0.3%；核心CPI同比3.4%，預期3.5%，前值3.6%，環(huán)比0.2%，預期0.3%，前值0.3%，無論是核心CPI還是總體CPI均超預期降溫，分項來看：①核心商品通脹從-1.2%繼續(xù)降至-1.7%，不過從領先指標Manheim二手價指數(shù)來看，6-7月核心商品CPI同比可能止跌企穩(wěn)；②住房通脹環(huán)比仍保持在0.4%左右，同比從5.5%放緩至5.4%，預計Q2-Q3延續(xù)下行態(tài)勢，關注環(huán)比能否進一步向疫情前的0.2%-0.3%區(qū)間回落；③核心服務通脹環(huán)比從0.5%大幅回落至0.0%左右，同比從5.0%降至4.9%，這也是導致此次CPI低于預期的關鍵因素，其中汽車保險價格的意外回落影響較大（環(huán)比1.8%→-0.1%，同比22.6%→20.3%），已經(jīng)初見拐點，可能成為后續(xù)去通脹的新驅動力，關注后續(xù)能否延續(xù)下行趨勢，總體看美國通脹仍在下行趨勢中，但可能5月的弱不宜簡單線性外推。2）美國FOMC偏鷹，但也沒那么鷹：6月FOMC維持利率水平不變，會議聲明也沒有太大變化，市場主要聚焦經(jīng)濟預測變化：聯(lián)儲對2024年底PCE通脹的預測從3月的2.4%提升至6月的2.6%，對核心PCE的預測從2.6%提升至2.8%，與此同時給出的降息指引也從3月的3次減少為6月的1次，相對偏鷹，不過從具體點陣圖來看，其中4人認為不降息，7人認為降1次，8人認為降息次數(shù)可達2次，因此也還是有不少官員對降息保持樂觀態(tài)度。此外鮑威爾新聞發(fā)布會上的表態(tài)也沒有3-5月FOMC那么鴿派，這其實更像是是戰(zhàn)術層面的調整，畢竟在CPI低于預期已經(jīng)帶動市場情緒時，鮑威爾不必“火上澆油”，只需要保持中立立場即可。中期看降息周期仍將在波折中推進，對應金價趨勢繼續(xù)向上。相關標的：紫金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、湖南黃金、中金黃金、西部黃金、招金礦業(yè)、恒邦股份、鵬欣資源等。
銅：宏觀層面情緒偏冷，基本面改善正蓄力。1）宏觀層面暫未給予銅價支撐，此前逼倉緩解后5月中美PMI數(shù)據(jù)低于預期再度引導銅價回調，本周美聯(lián)儲降息預期延后且表態(tài)鷹派，國內5月社融數(shù)據(jù)反映政策效果仍待顯現(xiàn)。2）產業(yè)需求回溫+銅精礦緊缺影響持續(xù)+廢銅放量邊際緩解，銅后市基本面有望修復。銅價跌至8萬水平后下游接貨回暖，現(xiàn)貨甚至出現(xiàn)升水。TC呈現(xiàn)止跌跡象，但年內供給擾動持續(xù)，預計TC低位格局難以扭轉。廢銅貨源收縮，精廢價差由5月中旬的4000元/噸以上收窄至2000元/噸以下（合理價差約1500元/噸），廢銅對供給的補充有望邊際緩解。供給端礦端緊缺向精銅傳導的邏輯仍在延續(xù)，銅價合理回調帶動需求端改善，持續(xù)看好銅板塊投資機會。相關標的：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、西部礦業(yè)、江西銅業(yè)、金誠信、銅陵有色、北方銅業(yè)、五礦資源。
風險提示：美國通脹持續(xù)超預期、全球貨幣緊縮超預期、美元升值。
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