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美國(guó)5月份通脹數(shù)據(jù)仍處下降通道但下降速度不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議仍維持當(dāng)前利率區(qū)間但下修年內(nèi)降息次數(shù)至1次，市場(chǎng)更多捕捉到鮑威爾講話中“偏鷹”信號(hào)，金屬價(jià)格短期調(diào)整。長(zhǎng)期來(lái)看，主要金屬品種價(jià)格或高位震蕩，維持有色金屬行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　貴金屬：本周美國(guó)5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，CPI同比增長(zhǎng)3.3%，環(huán)比4月小幅下降0.1pct，核心CPI同比增長(zhǎng)3.4%，環(huán)比4月下降0.2pct，為3年來(lái)最低水平，但通脹水平仍明顯高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)且下降勢(shì)頭緩慢，同時(shí)5月非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期，ISM制造業(yè)PMI錄得48.7，主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍存在沖突。本周進(jìn)行的美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議部分印證了市場(chǎng)擔(dān)憂，盡管會(huì)議后如期不降息，聯(lián)邦基金利率區(qū)間維持在5.25%-5.5%，但將年內(nèi)降息次數(shù)由3次下修至1次，同時(shí)鮑威爾在講話中釋放“偏鷹”信號(hào)，仍對(duì)金屬價(jià)格短期形成干擾。我們判斷，美聯(lián)儲(chǔ)下一步動(dòng)作仍將以主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為錨，跟隨指標(biāo)變化而調(diào)整，貴金屬價(jià)格或高位震蕩。
　　工業(yè)金屬：美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果符合市場(chǎng)預(yù)期，但會(huì)議內(nèi)容釋放較多“偏鷹”信號(hào)，同時(shí)隨著部分投機(jī)資金獲利了結(jié)，短期內(nèi)銅價(jià)或面臨回調(diào)。但長(zhǎng)期來(lái)看，全球范圍內(nèi)礦端供應(yīng)干擾仍在，歐美需求或強(qiáng)于預(yù)期，盡管國(guó)內(nèi)仍累庫(kù)，但地產(chǎn)優(yōu)化政策不斷落地，金融支持地產(chǎn)融資“真金白銀”不斷出臺(tái)，工業(yè)金屬下游需求有望回升。萬(wàn)科與頭部金融機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議、獲得200億元銀團(tuán)貸款，全國(guó)多個(gè)城市建立房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制，以支持房地產(chǎn)企業(yè)融資。在政策不斷優(yōu)化調(diào)整下，銅、鋁等工業(yè)金屬或受益于地產(chǎn)鏈需求復(fù)蘇，銅價(jià)或仍易漲難跌。
　　投資建議：下游需求穩(wěn)步復(fù)蘇背景下，供給剛性、需求回暖的工業(yè)金屬龍頭具備較大彈性，貴金屬或震蕩上行。建議關(guān)注：山東黃金（600547.SH）、紫金礦業(yè)（601899.SH）、銅陵有色（000630.SZ）、洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993.SH）、西部礦業(yè)（601168.SH）、赤峰黃金（600988.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；工業(yè)部門(mén)需求恢復(fù)不及預(yù)期；制造業(yè)政策變化；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)引用風(fēng)險(xiǎn)。