>> 廣發(fā)證券-【廣發(fā)TMT產(chǎn)業(yè)研究】美股科技股觀察｜海外硬科技行業(yè)：24Q1業(yè)績(jī)總結(jié)與展望，AI產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度延續(xù)，消費(fèi)電子弱復(fù)蘇，關(guān)注AI端側(cè)進(jìn)展-240617
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
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| 1918KB |
| 格式： |
pdf 共52頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊琳琳 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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AI算力產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度延續(xù)。根據(jù)各公司發(fā)布的最新季報(bào)及Earnings call，（1）晶圓代工：AI需求增長(zhǎng)拉動(dòng)業(yè)績(jī)復(fù)蘇，臺(tái)積電24Q1收入同比+13%，略超公司此前預(yù)期；公司預(yù)計(jì)24Q2營收中值同比+27.6%，2024年收入+20%~25%，對(duì)AI展望樂觀，預(yù)計(jì)未來5年AI處理器收入復(fù)合增速達(dá)50%。（2）AI芯片：AI算力需求高增，英偉達(dá)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)新品供不應(yīng)求將持續(xù)至25年；AMD 24Q1數(shù)據(jù)中心同比+80.5%，繼續(xù)上修GPU收入指引；Intel收入同比略增，AI產(chǎn)品能力持續(xù)增強(qiáng)；高通持續(xù)推進(jìn)端側(cè)AI產(chǎn)品。（3）存儲(chǔ)：AI服務(wù)器需求增長(zhǎng)、ASP上升驅(qū)動(dòng)HBM、DDR5和數(shù)據(jù)中心SSD快速增長(zhǎng)，行業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)有利的供求關(guān)系將持續(xù)全年；SK海力士于3月量產(chǎn)1b納米工藝的HBM3E，預(yù)計(jì)于2026年量產(chǎn)HBM4，美光于FY24Q2已確認(rèn)HBM3E首筆收入，三星電子已于FY24Q1開始生產(chǎn)HBM3E。（4）AI服務(wù)器：AI服務(wù)器及機(jī)架受益于需求增長(zhǎng)，增勢(shì)強(qiáng)勁且有望延續(xù)，戴爾FY25Q1 AI服務(wù)器收入達(dá)26億美元，出貨量環(huán)比增長(zhǎng)超100%；超微電腦FY24Q3營收同比增長(zhǎng)2倍，公司上修FY2024收入指引，AI機(jī)架產(chǎn)能持續(xù)提升。（5）網(wǎng)絡(luò)：AI驅(qū)動(dòng)收入明顯增長(zhǎng)，未來一年展望較樂觀。博通近兩年AI在半導(dǎo)體領(lǐng)域的收入占比提升超2倍，公司將FY2024半導(dǎo)體AI收入上調(diào)至100億美元以上，將占總收入的20%；Marvell FY25Q1數(shù)據(jù)中心收入同比+87%，預(yù)計(jì)FY25Q2數(shù)據(jù)中心總體收入環(huán)比中個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。
消費(fèi)電子溫和復(fù)蘇，關(guān)注端側(cè)AI新品/新功能進(jìn)展。根據(jù)臺(tái)積電24Q1 Earnings Call，智能手機(jī)溫和復(fù)蘇，PC觸底反彈、緩慢復(fù)蘇，AI數(shù)據(jù)中心需求強(qiáng)勁、傳統(tǒng)服務(wù)器需求緩慢，IoT、消費(fèi)端較為低迷，汽車庫存持續(xù)調(diào)整。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注AIPC出貨量（24H2體現(xiàn)會(huì)更明顯）。手機(jī)：需求弱復(fù)蘇，2024年出貨量有望小幅增長(zhǎng)，F(xiàn)Y24Q2蘋果iPhone收入同比下降10%，若剔除一次性影響后，收入基本持平；高通手機(jī)收入同比小幅上升，預(yù)計(jì)2024全年全球手機(jī)銷量同比持平或小幅增長(zhǎng)。PC：庫存水平常態(tài)化推動(dòng)PC市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，AIPC有望成為2024年新驅(qū)動(dòng)。戴爾客戶端、蘋果Mac收入增速持續(xù)回暖，Intel、AMD處理器收入延續(xù)增勢(shì)。Intel目前AIPC出貨量達(dá)500萬臺(tái)，全年目標(biāo)4,000萬臺(tái)；高通與微軟合作，推出了搭載Copilot Plus的新一代Windows PC，并宣布與多家OEM合作伙伴推出了一系列基于驍龍XElite的AIPC。汽車：自動(dòng)駕駛推動(dòng)AI芯片需求增長(zhǎng)。根據(jù)臺(tái)積電24Q1 Earnings Call，臺(tái)積電表示汽車庫存仍在持續(xù)調(diào)整，并預(yù)計(jì)24年汽車終端市場(chǎng)將有所下滑。根據(jù)英偉達(dá)FY25Q1 Earnings Call,英偉達(dá)表示汽車將成為今年最大的垂直行業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不及預(yù)期；AI技術(shù)迭代不及預(yù)期
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