>> 申萬宏源-汽車行業(yè)-一周一刻鐘，大事快評(W061)：年中策略前瞻；FSD vs V2X(2)-240618
| 上傳日期： |
2024/6/18 |
大?。?/td>
| 574KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
戴文杰,樊夏沛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
我們認(rèn)為，下半年的核心是尋找被低估的、但盈利確定性強的企業(yè)。整車板塊：新能源全球擴張通道打開。我們建議關(guān)注比亞迪、零跑、長城、吉利、奇瑞，其中比亞迪有望受益于出海和歐盟新關(guān)稅政策。
出海方面，海外競爭格局與價格體系遠(yuǎn)好于國內(nèi)。歐盟關(guān)稅方面，比亞迪被加征的關(guān)稅稅率低于其他車企，下半年有望出現(xiàn)明顯邊際改善。6月12日歐盟委員會發(fā)表聲明，如果歐盟無法與中方達(dá)成解決方案，擬從7月4日起對中國進口的電動汽車征收臨時反補貼稅。被抽樣的比亞迪、吉利、上汽集團將分別加征17.4%、20%、38.1%的反補貼稅。比亞迪受歐盟關(guān)稅影響程度最小，在海外競爭中處于相對優(yōu)勢地位。
業(yè)績方面，我們預(yù)計，比亞迪Q2單車盈利為7500-8000元，疊加比亞迪電子盈利及非經(jīng)常性損益，預(yù)計比亞迪Q2歸母凈利潤為80-85億。隨著全新DMi5.0技術(shù)發(fā)布，我們認(rèn)為其下半年L系列車型有望開啟新一輪車型周期。按照現(xiàn)有價格體系，我們預(yù)計下半年單車盈利有望爬升至9000元。我們認(rèn)為，比亞迪國內(nèi)盈利基本盤穩(wěn)定，國外出海步伐加速貢獻盈利增量，比亞迪下半年盈利邊際改善的確定性最強。
零部件板塊：既有海外產(chǎn)能加管理經(jīng)驗帶來新成長周期。在既有海外產(chǎn)能布局的企業(yè)中，我們建議關(guān)注敏實集團、福耀玻璃、均勝電子、中鼎股份等公司，有望支撐國內(nèi)自主品牌的海外建設(shè)和供應(yīng)。其中，敏實集團營收進入新增長態(tài)勢，同時公司也是潛在高分紅標(biāo)的。在0-1出海布局的企業(yè)中，我們建議關(guān)注拓普集團、愛柯迪等。雖處在早期爬坡階段，但長期成長空間已經(jīng)打開，且當(dāng)前估值回落后具備較高性價比。
6月14日武漢車路云一體化示范項目已獲市發(fā)改委批準(zhǔn)，備案金額為170億，擬于本月開工。V2X符合中國特色，有路側(cè)信息加持，無論是安全性、可靠性、全局性都能有一個質(zhì)的飛躍。而強大的基建能力為中國特色，也能繼承部分地區(qū)智慧城市建設(shè)的勢能。
我們認(rèn)為V2X是一條有持續(xù)性事件催化的賽道，預(yù)計后續(xù)會有更多的城市進行車路云一體化項目招標(biāo)工作。從更高的戰(zhàn)略維度看我們認(rèn)為，國家希望通過V2X做出一些特色，即通過發(fā)揮對項目的主導(dǎo)作用，實現(xiàn)對數(shù)據(jù)更好的掌控、對社會體系更好的控制以及未來可能的體系出海。我們認(rèn)為機器人、低空經(jīng)濟、半導(dǎo)體、生物科技及V2X等各類新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新生產(chǎn)力之間將會形成新三樣賽馬，率先取得突破的方向也將有望在后續(xù)得到更多的政策扶持，建議重點關(guān)注。
投資分析意見：結(jié)合今年乘用車銷量相對穩(wěn)定+自主市占率持續(xù)提高,同時商用車復(fù)蘇通道+出口預(yù)期，推薦3條主線：①政策重點關(guān)注“以舊換新”，以及低估值穩(wěn)健經(jīng)營性企業(yè)，比亞迪、吉利、長城；濰柴、重汽。②具備核心客戶，業(yè)績有強兌現(xiàn)度的零部件企業(yè)，建議關(guān)注星宇、松原、新泉、銀輪、川環(huán)等。③AI驅(qū)動下的機器人、智能車板塊和小米汽車發(fā)布后超預(yù)期潛力，建議關(guān)注賽力斯、江淮、滬光股份等華為鏈、小鵬汽車、理想汽車、德賽西威、小米集團、無錫振華等。
核心風(fēng)險：原材料價格波動風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險，行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期。
|
|
