>> 財信證券-銀行業(yè)5月金融數(shù)據(jù)點評：企業(yè)活期存款下降，信貸結(jié)構(gòu)待改善-240617
| 上傳日期： |
2024/6/19 |
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| 622KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
劉敏 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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投資要點：
央行發(fā)布5月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。人民幣貸款余額248.73萬億元，同比增長9.3%。5月份人民幣貸款增加9500億元，同比少增4100億元。人民幣存款新增1.68萬億，同比多增2200億元。
信貸結(jié)構(gòu)偏弱。居民貸款需求偏弱。5月，住戶貸款新增757億元，同比少增2915億元。其中，短期貸款新增243億，同比少增1745億；中長期貸款新增514億，同比少增1170億。5月居民短貸、中長貸表現(xiàn)均偏弱，居民短貸的減少顯示居民消費需求偏弱，中長貸的下滑和地產(chǎn)銷售低位徘徊一致，5月商品房成交仍處于低位，30大中城市商品房成交面積當(dāng)月同比增速為-35.72%。5月中旬央行推出房地產(chǎn)支持政策，包括設(shè)立3000億元保障性住房再貸款、降低個人住房貸款首付比例、取消個人住房貸款利率政策下限等，后續(xù)政策效果仍待觀察。企業(yè)短貸收縮，中長貸穩(wěn)定。5月，企（事）業(yè)單位貸款增加7400億元，同比少增1158億元。其中企業(yè)短貸減少1200億元，同比多減1550億元；企業(yè)中長期貸款新增5000億元，同比少增2698億元；票據(jù)融資新增3572億元，同比多增3152億元。企業(yè)短貸明顯收縮，票據(jù)沖量特征明顯，企業(yè)中長貸比歷史5年（2019-2023年）同期均值低521.2億元，與正常季節(jié)性水平相當(dāng)。
M1繼續(xù)下探，居民存款“搬家”延續(xù)。5月M1由上月的-1.4%繼續(xù)下探至-4.2%，主要受企業(yè)活期存款下降的拖累。我們在《禁止“手工補息”影響測算》報告中指出“15家全國性銀行手工補息存款規(guī)?；蛟?7-19萬億之間”，當(dāng)前“手工補息”余波未平，確會擴大M1下探幅度。但除此之外，企業(yè)活期存款已連續(xù)4個月負(fù)增長，2023年5月以來有12個月處于收縮區(qū)間，亦體現(xiàn)了當(dāng)前企業(yè)端活力有待提振。居民存款少增幅度收斂，但非銀存款仍在高增，顯示居民存款“搬家”或仍在延續(xù)。
投資建議：5月金融數(shù)據(jù)總量略低于預(yù)期，信貸結(jié)構(gòu)欠佳，居民端貸款需求低位徘徊，企業(yè)短期貸款收縮，票據(jù)沖量特征明顯。除數(shù)據(jù)“擠水分”和M1口徑較窄影響外，實體內(nèi)生性融資需求仍待修復(fù)。當(dāng)前銀行板塊基本面雖承壓，但估值處于低位，在資產(chǎn)荒大背景下，高股息絕對收益仍是板塊長期投資邏輯，當(dāng)前估值仍有安全邊際。個股選擇上，當(dāng)前市場偏好仍低，高股息避險策略仍有空間。但同時建議關(guān)注2024年銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量分化，在長周期視角下，重點關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異、資本內(nèi)生可持續(xù)的招商銀行，和業(yè)績率先復(fù)蘇、量價均占優(yōu)的寧波銀行，以及資產(chǎn)質(zhì)量管理嚴(yán)謹(jǐn)、高質(zhì)量擴表的建設(shè)銀行。維持行業(yè)“同步大市”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟增長不及預(yù)期；息差收窄超預(yù)期；資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。
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