>> 湘財證券-疫苗行業(yè)周報：四價流感疫苗降價繼續(xù)，部分競爭較充分疫苗品種短期存壓-240618
| 上傳日期： |
2024/6/19 |
大小： |
520KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許雯 |
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市場表現(xiàn)：上周疫苗下跌0.78%，延續(xù)年初以來的調(diào)整態(tài)勢
上周（2024.06.10-2024.06.14）醫(yī)藥生物報收7084.96點，下跌0.75%；原料藥報收8408.84點，上漲0.68%；化學(xué)制劑報收6650.97點，上漲0.25%；中藥Ⅲ報收6602.16點，下跌2.84%；血液制品報收11092.38點，下跌0%；疫苗報收12942.07點，下跌0.78%；其他生物制品報收8796.78點，上漲0.6%；醫(yī)療設(shè)備報收10641.61點，下跌0.41%；醫(yī)療耗材報收5065.35點，下跌0.18%；體外診斷報收7564.18點，下跌1.8%；醫(yī)藥流通報收2744.41點，下跌2.59%；線下藥店報收14867.35點，下跌11.71%；醫(yī)療研發(fā)外包報收7053.36點，上漲1.44%；醫(yī)院報收4329.97點，下跌0.71%。13個三級子板塊漲跌互現(xiàn)，其中，醫(yī)療研發(fā)外包、原料藥、其他生物制品、化學(xué)制劑上漲，其他子板塊下跌，線下藥店、中藥、醫(yī)藥流通跌幅居前，疫苗跌幅相對較小。自2024年年初以來，醫(yī)藥生物板塊整體累計下跌15.96%，13個三級子板塊中，疫苗累計跌幅最大，為37.12%。
從公司表現(xiàn)來看，上周疫苗行業(yè)表現(xiàn)居前的公司有：華蘭疫苗、康華生物、沃森生物、百克生物、成大生物；表現(xiàn)靠后的公司有：金迪克、康泰生物、華蘭生物、遼寧成大、康希諾。
估值：上周疫苗板塊PE（ttm）為24.73X，PB（lf）為1.98X
上周疫苗板塊PE（ttm）為24.73X，環(huán)比下降0.15X，近一年P(guān)E最大值為28.84X，最小值為19.27X。PB（lf）為1.98X，環(huán)比下降0.01X，近一年P(guān)B最大值為3.33X，最小值為1.98X。PE處于近十年以來9.40%分位數(shù)，PB處于近十年以來1.30%分位數(shù)。疫苗板塊相對滬深300估值溢價率為107.05%。
行業(yè)動態(tài)及上市公司重要公告
?。?）金迪克:關(guān)于公司產(chǎn)品價格調(diào)整的公告。6月13日，金迪克發(fā)布關(guān)于公司產(chǎn)品價格調(diào)整的公告。公司結(jié)合目前市場情況并綜合行業(yè)競爭格局，經(jīng)過慎重考慮，決定自2024年6月12日起對公司四價流感疫苗產(chǎn)品價格進行調(diào)整，具體如下：？四價流感病毒裂解疫苗（成人劑型、預(yù)充式0.5ml/支）調(diào)整為88元/支；？四價流感病毒裂解疫苗（成人劑型、西林瓶0.5ml/瓶）調(diào)整為85元/瓶。（來源：Wind-金迪克公司公告）（2）GSKRSV疫苗獲FDA批準(zhǔn)擴大適用人群至50-59。GSK宣布，F(xiàn)DA批準(zhǔn)重組呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗Arexvy的適用范圍擴大到50-59歲的RSV高危成人。這是首款保護50-59歲高危人群的RSV疫苗。Arexvy已于2023年先后在美國和歐洲獲批上市，用于60歲及以上成人預(yù)防由RSV引起的下呼吸道疾病（LRTD）。（來源：新浪）
RSV作為熱門賽道及重磅品種，受到疫苗廠商的關(guān)注，全球目前已有三款產(chǎn)品獲批上市。RSV疫苗賽道競爭環(huán)境相對較好，市場空間較大，建議關(guān)注已上市產(chǎn)品及企業(yè)，此外，關(guān)注國內(nèi)研發(fā)進展較快的企業(yè)，未來隨著國內(nèi)RSV疫苗上市，有望實現(xiàn)進口替代。流感疫苗方面，隨著國藥集團、華蘭疫苗、北京科興生物四價流感疫苗降價之后，金迪克成為第四家四價流感疫苗降價企業(yè)。國內(nèi)流感疫苗中，四價占比相對較大，國家疾控中心數(shù)據(jù)顯示，中國2022-2023年流感季接種率為3.84%，遠(yuǎn)低于美國接種率。流感疫苗支付方式、居民接種意識等因素均對接種率產(chǎn)生一定影響。隨著部分地區(qū)政府非免疫規(guī)劃疫苗集中采購的推進，部分競爭較為充分的疫苗品種短期存在降價壓力。
投資策略：行業(yè)長期向好，關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新+重磅單品上市放量
疫苗行業(yè)短期因高基數(shù)、部分大單品價格下降、部分產(chǎn)能有待出清等原因而承壓，但政策、需求、技術(shù)所構(gòu)筑的三大驅(qū)動因素依然不變，將推動行業(yè)長期向好。
政策：隨著疫苗行業(yè)相關(guān)政策的不斷頒布與實施，疫苗行業(yè)更加規(guī)范，同時，創(chuàng)新型疫苗的加速審批上市、鼓勵疫苗研發(fā)投入加大等相關(guān)政策都將推動我國疫苗行業(yè)快速發(fā)展。需求：疫苗消費意愿提升疊加人口老齡化助推需求增長。此外，疫苗出海也為疫苗行業(yè)拓寬了需求領(lǐng)域。技術(shù)：技術(shù)創(chuàng)新已成為疫苗行業(yè)的核心驅(qū)動力，隨著技術(shù)迭代升級以及更多新型疫苗陸續(xù)上市，疫苗的防護邊界有望持續(xù)拓展。
隨著國產(chǎn)HPV、流感疫苗等熱門產(chǎn)品陸續(xù)上市，疫苗行業(yè)競爭加劇，部分品種一定程度上存在供需錯配，產(chǎn)能有待出清。行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵在于創(chuàng)新。從全球疫苗銷售情況看，2023年全球前十大疫苗重磅品種主要集中于HPV疫苗、肺炎疫苗、帶狀皰疹疫苗、流感疫苗等，品種為王的特征十分明顯。建議關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新及重磅單品的上市和放量。技術(shù)為核、品種為王，我們認(rèn)為具有技術(shù)優(yōu)勢、擁有重磅品種、布局大品種且在研管線豐富的龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢更為明顯。維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
?。?）行業(yè)發(fā)生黑天鵝事件，行業(yè)政策趨嚴(yán)。
?。?）政府采購導(dǎo)致部分疫苗品種價格大幅下降。
?。?）在研項目進展低于預(yù)期，重磅品種上市時間不達(dá)預(yù)期。
（4）受批簽發(fā)進度等因素影響，上市公司業(yè)績低于市場預(yù)期。
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