>> 中航證券-國防軍工行業(yè)航天產(chǎn)業(yè)6月月報：商業(yè)航天領域多點開花，積極探索推陳革新-240618
| 上傳日期： |
2024/6/21 |
大小： |
3201KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張超,王宏濤 |
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報告摘要
一、航天行業(yè)行情回顧:
5月,上證綜指(-0.58%),深證成指(-2.32%),創(chuàng)業(yè)板指(-2.87%)，國防軍工(申萬)指數(shù)(+1.83%)，中航證券航天產(chǎn)業(yè)相關指數(shù)走勢如下:
中航證券航天行業(yè)指數(shù)(-0.02%)，跑輸軍工（申萬)行業(yè)1.85個百分點;
中航證券航天防務行業(yè)指數(shù)(+0.29%),跑輸軍工(申萬)行業(yè)1.54個百分點;
中航證券商業(yè)航天行業(yè)指數(shù)(-0.54%)，跑輸軍工(申萬)行業(yè)2.38個百分點。
漲跌幅前三:天銀機電(+40.13%)、上海瀚訊(+38.13%)、新余國科(+27.29%);
漲跌幅后三:星網(wǎng)宇達(-24.66%)、大立科技(-17.50%)、航錦科技(-10.22%)。
二、本月主要觀點:
5月，航天板塊走勢仍跑輸軍工板塊，我們認為，主要系伴隨航天產(chǎn)業(yè)上市公司2023年年報及2024年一季報的利潤表披露完畢，在利潤表數(shù)據(jù)未迎來拐點下，市場依舊對航天板塊2024年收入業(yè)績修復的不確定性存在擔憂所致。
但近期,伴隨民營企業(yè)火箭發(fā)射頻率加速、航天發(fā)射企業(yè)向下游衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)拓展、傳統(tǒng)通信運營商深化衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)布局、時空信息集團成立等商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)熱點事件不斷,有望持續(xù)抬升相關產(chǎn)業(yè)鏈各企業(yè)市場關注度。
具體觀點及判斷如下:
(一）航天發(fā)射:
①各類商業(yè)航天企業(yè)發(fā)射正在不斷發(fā)揮自身優(yōu)勢破局，民營航天發(fā)射企業(yè)持續(xù)提高發(fā)射頻率，國家隊則持續(xù)推出新一代運載火箭型譜;
?、诤Ｄ仙虡I(yè)航天發(fā)射場又一新工位竣工，將持續(xù)破除國內(nèi)發(fā)射基礎設施瓶頸，為我國航天發(fā)射數(shù)量增長奠定基礎;
?、鄄糠趾教彀l(fā)射企業(yè)布局下游衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)，有利于完善商業(yè)模式，提高企業(yè)中長期經(jīng)濟效益,但相關運營壓力與市場需求變化方面值得重點關注。
(二）衛(wèi)星應用板塊:
?、傥覈鴤鹘y(tǒng)三大通信運營商持續(xù)加大衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)布局，有望基于龐大用戶量，更充分挖掘衛(wèi)星通信為傳統(tǒng)地面通信產(chǎn)業(yè)的賦能，加速衛(wèi)星通信市場的短期擴容;
?、跁r空信息集團成立，或?qū)⒊蔀槲覈y(tǒng)籌規(guī)劃衛(wèi)星通導遙融合應用發(fā)展的新“鏈長”企業(yè)，有利于進一步整合我國衛(wèi)星通導遙資源，加速星地融合發(fā)展，促進衛(wèi)星通信、導航以及遙感等多個應用產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展。
三、2024年航天各細分領域投資機會展望
2024年，我國已進入“十四五”后期，伴隨“航天強國”已經(jīng)進入到建設落地階段,我國有望落地更多支持航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策,向航天產(chǎn)業(yè)傾斜相對更多的資源。其中，以導彈與智能彈藥為代表的國防安全建設重要組成、火箭與衛(wèi)星為代表的空間基礎設施及應用有望成為“航天強國”下的重要發(fā)展領域。各子行業(yè)的投資邏輯和投資邏輯可總結為:
?、俸教旆绖?短期內(nèi)導彈與智能彈藥行業(yè)有望迎來恢復性快速增長，中長期看行業(yè)高景氣周期有望維持到2027年。建議低成本化優(yōu)勢、數(shù)量規(guī)模與總產(chǎn)值規(guī)模優(yōu)勢、批產(chǎn)型號配套與研發(fā)型號配套以及高價值分系統(tǒng)四個維度去挖掘投資機會。
?、诤教彀l(fā)射:隨著衛(wèi)星發(fā)射需求的空前增加,“液體+可復用”火箭或?qū)⒊蔀橄乱浑A段我國航天發(fā)射的市場焦點,建議關注已實現(xiàn)規(guī)?；l(fā)射、參與核心環(huán)節(jié)配套、以及測運控領域中的企業(yè)。
?、坌l(wèi)星制造:產(chǎn)業(yè)有望擺脫傳統(tǒng)項目制，迎來大批量生產(chǎn)階段，關注具有批產(chǎn)能力，低成本及產(chǎn)業(yè)化能力，以及在星間鏈路、新型電推進、衛(wèi)星網(wǎng)絡安全防護等新興領域布局的企業(yè)。
?、苄l(wèi)星通信:衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應用有望成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展新動能，整體市場增速有望迎來歷史提速拐點,關注低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)正式建設時間節(jié)奏、航空與海洋衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應用、手機直連衛(wèi)星應用、6G建設等方向。
?、菪l(wèi)星導航:關注產(chǎn)業(yè)鏈上游的龍頭企業(yè)、中游的傳統(tǒng)龍頭企業(yè)和拓展新興領域(如自動駕駛)的企業(yè)，以及下游布局高精度導航市場和“衛(wèi)星導遙+”的企業(yè)。
?、扌l(wèi)星遙感:整體短期仍將處于朝陽高速發(fā)展階段,高景氣下的業(yè)績持續(xù)性意義凸顯，關注客戶多元化、收入結構均衡具有稀缺屬性的遙感數(shù)據(jù)源的企業(yè)。
四、建設關注的領域及個股:
短期關注:中科星圖、航天環(huán)宇
航天防務:航天電器（連接器)、天奧電子(時頻器件)、北方導航（導航控制和彈藥信息化)、中兵紅箭（裝備制造)、成都華微(模擬芯片)
商業(yè)航天:航天智裝（星載IC)、國博電子（星載TR)、中國衛(wèi)通（高軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng))、航天環(huán)宇(地面基礎設施)、振芯科技、海格通信(北斗芯片及應用)、中科星圖（衛(wèi)星遙感應用)。
五、風險提示
?、俸暧^經(jīng)濟波動，對民品業(yè)務造成沖擊，軍品采購不及預期;
?、诓糠趾教煅b備研發(fā)定型進度可能存在不確定性，進而影響全產(chǎn)業(yè)鏈市場增速
③原材料價格波動，導致成本升高;
④隨著軍品定價機制的改革，以及訂單放量，部分軍品降價后相關企業(yè)業(yè)績受損;
?、菪袠I(yè)高度景氣，但如若短時間內(nèi)漲幅過大，可能在某段時間會出現(xiàn)業(yè)績和估值不匹配。
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