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2024年Q1銅礦生產(chǎn)情況匯總：Q1產(chǎn)量同比上升，但生產(chǎn)擾動較多
　　2024年Q1全球主要礦區(qū)銅礦產(chǎn)量同比上升。我們統(tǒng)計的12家海外主要銅礦企業(yè)24Q1銅礦產(chǎn)量合計為254.2萬噸，同比+6%，其中必和必拓、自由港和英美資源同比增幅顯著。
　　銅礦入選品位下降影響產(chǎn)量。Q1自由港北美地區(qū)、嘉能可Mutanda、英美資源Los Bronces、安托Los Pelambres銅產(chǎn)銷量同比下降，主要因礦石品位下降。Escondida、Collahuasi品位有所上升。
　　海外冶煉存在較大增量。自由港年處理能力170萬噸銅精礦的印尼Manyar冶煉廠項目接近完成，預(yù)計將在2024年5月-12月實現(xiàn)產(chǎn)能爬坡，將成為海外重要的冶煉增量。另外Kamoa-Kakula冶煉廠項目每年可生產(chǎn)50萬噸含銅超過99%的粗銅和陽極銅，Q1項目建設(shè)已完成81%。
　　減停產(chǎn)事件影響持續(xù)。第一量子Cobre Panama礦山生產(chǎn)中斷自2023年11月起進(jìn)入保護(hù)和安全管理階段，仍未實現(xiàn)復(fù)產(chǎn)。
　　銅礦價格端情況匯總：銅價環(huán)比上漲，銅精礦TC走低凸顯供給緊張
　　2024年一季度的進(jìn)口銅精礦TC季均價為25.47美元/噸，環(huán)比68.0%，銅精礦減停產(chǎn)事件頻繁發(fā)生，供給趨緊TC大幅下降。2024年一季度LME銅季度均價為8438.3美元/噸，環(huán)比+3.4%，同比-5.5%。
　　投資建議
　　國內(nèi)宏觀支持延續(xù)，以舊換新提振銅終端消費。銅礦端減停產(chǎn)頻發(fā)，供給端硬約束凸顯，銅價中樞有望持續(xù)上移，推薦銅板塊。建議關(guān)注：金誠信、西部礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、藏格礦業(yè)、河鋼資源、江西銅業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)等。
　　風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期；銅價大幅波動；供應(yīng)超預(yù)期恢復(fù)。