>> 德邦證券-計算機行業(yè)周報：“科八條”提振并購重組，看好工業(yè)軟件-240623
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
大小： |
650KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳涵泊 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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“科八條”堅守“硬科技”定位，支持活躍并購重組市場有望提升上市公司整體科技實力。6月19日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡稱“科八條”）?！翱瓢藯l”緊緊圍繞服務(wù)高水平科技自立自強和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，突出重點、遠(yuǎn)近結(jié)合，推出一攬子改革舉措。特別是，針對市場反映較為集中的新股發(fā)行高價超募、活躍并購重組市場、加強上市公司監(jiān)管等問題，“科八條”均作出了相應(yīng)安排。其中，針對活躍并購重組市場表述為：“更大力度支持并購重組。支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合。提高并購重組估值包容性，支持科創(chuàng)板上市公司收購優(yōu)質(zhì)未盈利‘硬科技’企業(yè)。豐富并購重組支付工具，開展股份對價分期支付研究。支持科創(chuàng)板上市公司聚焦做優(yōu)做強主業(yè)開展吸收合并”。我們認(rèn)為，活躍并購重組市場的舉措有望在科創(chuàng)板打造出更多有實力的大科技公司，優(yōu)先利好主業(yè)強勁且現(xiàn)金充沛的優(yōu)質(zhì)上市公司標(biāo)的。
計算機板塊現(xiàn)金/營收高比例公司較為稀缺，超100%的公司占比四分之一左右。我們以申萬計算機（剔除ST）統(tǒng)計了上市公司現(xiàn)金（24Q1現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物+交易性金融資產(chǎn)）、2023年營收、市值（6月21日收盤價）等數(shù)據(jù)。在347家上市公司中，現(xiàn)金/營收/市值總額分別為4421.8/12025.6/30747.2億元，現(xiàn)金/營收、現(xiàn)金/市值均值分別為96.2%、16.8%。從分布來看，計算機板塊現(xiàn)金/營收屬于[0%,30%]、(30%,50%]、(50%,100%]、(100%,+∞]分別為90、72、92、93家，占比25.9%、20.7%、26.5%、26.8%；現(xiàn)金/市值屬于[0,15%]、(15%,30%]、(30%,50%]、(50%,+∞]分別為175、129、39、4家，占比50.4%、37.2%、11.2%、1.2%。總體而言，計算機板塊“現(xiàn)金土豪”公司較為稀缺，現(xiàn)金/營收超100%、現(xiàn)金/市值超30%公司占比分別為26.8%、12.39%。
計算機板塊頭部公司現(xiàn)金優(yōu)勢大，現(xiàn)金/營收TOP50公司的均值水平是市場的3.5倍。我們選取計算機板塊現(xiàn)金/營收比例TOP50進(jìn)行分析，前50公司現(xiàn)金集中了724.7億元，占據(jù)了市場總現(xiàn)金的16%以上。前50公司現(xiàn)金/營收比例均超過了170%，均值為341.3%，是計算機全市場均值水平的3.5倍多；現(xiàn)金/市值比例均值為28.6%，高于市場均值水平11.7pct。
工業(yè)軟件領(lǐng)域現(xiàn)金表現(xiàn)較好，有望在政策支持下通過收購并購增強實力。在計算機板塊現(xiàn)金/營收比例TOP50中，工業(yè)軟件公司占據(jù)9席，分別為索辰科技、廣立微、浩辰軟件、盈建科、概倫電子、柏楚電子、金橙子、華大九天、中望軟件，其中索辰科技、廣立微、浩辰軟件該比例為674.2%、497.2%、486.3%，分別排名2、4、5位。從數(shù)值來看，工業(yè)軟件領(lǐng)域現(xiàn)金表現(xiàn)較好，有望成為收購并購先鋒。例如，今年6月，華大九天以大約1.49億元的對價收購國產(chǎn)EDA廠商阿卡思49.75%股權(quán)，成為阿卡思的控股股東；去年11月，索辰科技全資子公司數(shù)字科技擬以股權(quán)轉(zhuǎn)讓、認(rèn)繳新增注冊資本的方式取得廣州陽普智能系統(tǒng)科技有限公司合計48%股權(quán)，交易對價6439.02萬元。
投資建議。建議關(guān)注工業(yè)軟件領(lǐng)域經(jīng)營穩(wěn)定且現(xiàn)金流充裕的：中控技術(shù)、中望軟件、華大九天、浩辰軟件、索辰科技、廣立微、盈建科、概倫電子、柏楚電子等。
風(fēng)險提示：政策不及預(yù)期風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、訂單不及預(yù)期風(fēng)險等。
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